1.蛋鸡存栏有所恢复，但与历史最高水平仍有一定差距

从在产蛋鸡存栏和蛋鸡总存栏情况来看，2015年以来全国蛋鸡存栏有所恢复，但与2012、2013年的水平比仍有一定的差距（图1）。

相关机构的监测数据显示，2016年8月，全国在产蛋鸡存栏量为12.46亿只，较7月减少0.32%，同比增加8.86%；全国蛋鸡总存栏量为14.94亿只，较7月减少2.46%，同比增加3.90%（图2）；8月份，全国育雏鸡补栏较7月大幅减少19.41%，同比增加3.87%（图3、4）。

2.春节前现货高点大概率不会低于3.3元/斤

鸡蛋价格的季节性走势较为明显，每年的9、10月份受蛋鸡产蛋率低、中秋国庆双节提振，一般是年内最高点；1、2月份受春节需求拉动影响，一般是年内次高点；5、6月份受供应增加影响，一般是年内低点。

从最近5年春节前鸡蛋现货的数据来看，以基准交割地山东德州为例，除了2012年节日期间鸡蛋现货低于3.5元/斤以外，其余时间鸡蛋现货价格均在3.5元/斤以上。鸡蛋春节备货一般自节前1个多月开始，从近5年10月-次年1月的鸡蛋现货走势来看（图5-图9），除2012年（2012年蛋鸡存栏持续创历史新高）、2015年（2014年上半年出现“火箭蛋”行情，养殖利润创历史新高，蛋鸡快速补栏，下半年供应偏紧有所缓解）以外，其余年份鸡蛋现货均以小幅上涨为主。鉴于今年鸡蛋存栏增加和我们对全国的养殖户、贸易商的调研，今年春节前鸡蛋现货价格可能不及去年，但大概率不会低于3.3元/斤。

从目前的现货情况来看（图10），国庆节后鸡蛋现货价格止跌上涨。目前鸡蛋主产区山东德州3.20元/斤，河北石家庄3.11元/斤，河南商丘3.20元/斤，江苏南通3.15元/斤，辽宁大连3.04元/斤；鸡蛋主销区广东广州3.55元/斤；北京3.48元/斤，上海3.24元/斤。节后鸡蛋现货价格上涨幅度超预期，对期货盘面也有所提振。

从鸡蛋期现走势来看，鸡蛋期货走势一般比现货提早一个月左右，第二季度鸡蛋期货一般贴水现货，第三季度鸡蛋期货一般升水现货，第四季度鸡蛋期现基本维持平水状态（图11）。从鸡蛋期货的季节性走势来看，鸡蛋期货自2013年上市以来，11月底主力合约换月之前鸡蛋期货均有一波小幅上涨行情（图12），只是启动时间的早晚不同，由于今年春节在1月底，比往年偏早，鸡蛋期货启动上涨的时间也可能较往年提前。

从资金面来看，鸡蛋主力1701合约成交量和持仓量基本在8月份见顶，期价对应在3400附近的平台上持续震荡了近一个月，而期价从3900一路下跌，空头获利了结的意愿比较强，随后期价再下一个平台，到3200附近下跌能力不足，空头继续减仓，自9月28日开始，空头一路减仓，鸡蛋持仓量下降5万多手，占总持仓的27%左右。分析多空心理，目前鸡蛋期货与现货基本平水，鸡蛋现货春节前必有一涨，根据前述分析，若春节前鸡蛋现货价格在3.3元/斤，鸡蛋期货在3500一线是比较合理的水平，3300以下多头已经具有安全边际，不担心被套，并且今年春节比往年偏早，鸡蛋1701交割是在春节备货时期，现货价格不会很低，多头接货意愿比较强；而空头前期已经获利较多，再往下安全边际比较低，3300以下空头做空意愿不足，除非弹到3500以上部分空头才有做空的动力。

从技术面来看，经过前期的持续下跌，近期鸡蛋期货止跌反弹，KDJ转为多头排列格局，均线系统也逐渐转多，鸡蛋期货技术上转多。

总体来说，鸡蛋供应有所增加，现货价格春节前行情可能不及往年，但从往年春节前鸡蛋现货价格来看，受春节备货提振，鸡蛋现货总有一涨，鸡蛋期货走势一般较现货提早一个月左右，今年春节较往年偏早，鸡蛋期货启动上涨行情也可能比往年提前。国庆节后鸡蛋现货止跌上涨，上涨幅度超预期，鸡蛋期货在3200附近支撑较强，空头继续打压的动力不足，春节前鸡蛋现货大概率不会低于3.3元/斤，鸡蛋期货多头在3300以下具有做多的安全边际。近期空头获利了结意愿较强，鸡蛋持仓量持续下降，鸡蛋期货止跌反弹，预计仍有反弹空间，目前位置空头入场动力不足。操作上，逢低做多鸡蛋期货1701合约，第一目标位3500-3600元/500千克；套利方面，多鸡蛋1701空鸡蛋1705合约逢低入场，第一目标位300元/500千克。

风险点：豆粕、玉米价格大幅下跌，饲料成本下降，拖累鸡蛋现货和期货价格。