中国证券报：存量 资金流失格局节后会否延续？资金态度会否转变？

　　王德伦：资金入场仍受多个潜在风险点制约，但“资产荒”大背景下，配置需求也使得股市没有资金集中流出的风险，整体依然是存量博弈格局。首先，保监会、银监会相继对万能险和理财资金入市做出限制，后续增量资金入场难度可能加大。其次，货币宽松预期落空概率较大，甚至可能边际收紧。金融资产去泡沫、去杠杆以及欧美偏鹰等因素将同时对货币宽松形成制约。再次，金融去杠杆对资金面和货币 利率都有负面影响，近期央行相继重启14日、28日逆回购致使货币 利率上行。此外，四季度存在适当释放信用风险致使信用利差反弹的可能，从而影响风险偏好。基于以上判断，我们认为增量资金受监管制约，入场仍然乏力。但在“资产荒”大背景下，配置性需求也使得股市没有资金集中流出的风险，整体依然是存量博弈。