《黑天鹅》一书作者纳西姆•塔勒布说：“我们的世界是由极端、未知和非常不可能发生的事物主导的，而我们却一直把时间花在讨论琐碎的事情上，只关注一直和重复发生的事物。”

而2016年进入第四季度，有四只黑天鹅，尤其值得警惕:

01

第一只黑天鹅：特朗普入主白宫

今天这场辩论似乎既没有赢家、也没有输家，《纽约时报》的调查称希拉里拔得头筹，而《时代周刊》的网络调查则显示特朗普表现更出色。

美国大选，最终花落谁家，悬念犹存。

曾一度被认为“不可能”的特朗普，仍有机会完成惊天大逆袭。如果他真的做到了，那就无疑是本年度最大的黑天鹅事件，没有之一，其冲击力远超年中英国公投脱欧。

特朗普的特点是反传统，在内政外交的一些列主张上面，他都与传统主流有相当大的差距，甚至不可捉摸。对市场来说，特朗普上台后带来的最大挑战就是“不确定性。”有太多人担心特朗普带来的不确定性。

对冲基金Seabreeze Partners Management创始人Doug Kass认为：“市场不欢迎事情缺乏可预测性，特朗普代表着投资者今年的一场噩梦。”

CRT Capital Group首席政府债券策略师David Ader也有类似看法：“一旦特朗普上台，上述这个不确定性会导致投资者涌入国债之类的避险资产。”

而汇丰银行已在预测特朗普上台后资本市场会出现的变化：全球股市，大跌；黄金，大涨；美元贬值，欧元走高；市场情绪，全面转向避险。

假如特朗普大选，那么很多人会把这件事和英国公投退欧并列为“2016两大黑天鹅”，两者带来的都是让市场害怕的不确定性。

参考一下英国公投退欧后各项资产的表现，公投后10天内，金价上涨6.2%，白银上涨11%，美元指数和美国债券表现也不俗。

英国公投前，大部分人也认为不会脱欧，但结果让全世界傻了眼。11月的美国大选，会同样发生戏剧性翻转吗？

02

第二只黑天鹅：美联储加息

美联储今年还剩下两次议息会议：11月1-2日和12月13-14日。这是美联储今年加息的最后机会，也是最危险的机会。

概率有多大？可能是70%，相当高。路透社最近调查了100多位经济学家，他们预计美联储将在第四季度加息至0.5-0.75%，美联储12月升息的可能性为70%。当然，经济学家也经常放空炮，不过70%的预测值相比起之前要高许多，因此不能视而不见。

即使9月份的美联储会议宣布维持利率不变，且是自2014年12月以来，美联储内部反对加息人数最多的一次，但还是不可掉以轻心，毕竟，历史上存在“美联储加息魔咒”屡屡应验：

• 20世纪70年代加息后发生拉美债务危机

• 1987年的加息后发生日本房地产“泡沫破灭”

• 1994年加息后使日本经济雪上加霜并衍生亚洲金融危机

• 1999年加息后美国互联网“泡沫”破灭

• 2004年加息4年后爆发全球金融危机

美联储的加息“魔咒”不一定是导致后续危机的直接原因，但存在千丝万缕的关联，在这个不确定性时代，耶伦的任何决策都可能在全球刮起一场飓风，后果很难预料。

就在本月的美联储会议召开前，美国前财长警告耶伦，加息的后果很严重，有两点需要大家注意：

1.现在是经济脆弱的时刻，加息将打击经济

2.加息将人为刺激美元走强，会挑战贸易保护主义

无论美联储会不会在12月加息，美元走强的趋势不变，新兴经济体面临的资本外流挑战不变。尤其是中国，对美联储加息一直提心吊胆，人民币汇率走弱的长期趋势很难避免，而12月的加息会释放这一趋势加快的信号。因此，在美联储加息这只黑天鹅起飞之前，国内投资者要时刻多留个心眼。掘金大师建议有需要的人（比如孩子在外留学的家长）近期可以兑换一些美元，以防万一。

03

第三只黑天鹅：德银危机爆发

关于这家欧盟第一大银行将沦为第二个“雷曼兄弟”的预言一年前就浮现了，人们担心巨头的倒下会使得整个欧盟银行系统遭遇毁灭性的打击，预言至今尚未应验，不过，接下来的这段日子，“狼可能真的要来了”！

假如把德银（全称“德意志银行”）比作一个巨人（这个巨人在2013年的衍生品持仓合计超过54万亿欧元，是德国GDP的20多倍，欧元区GDP的5倍多，用“富可敌国”已经无法形容它的势力。），这个巨人最近一年接连遭到4支利箭的袭击：

第一支箭：股价狂跌。今年以来，德银股价暴跌跌了近40%。本月月中，德银股价为13.38美元，而此前最高达到159.76美元, 相比金融危机前，德银股价已经重挫约90%。

第二支箭：航运业巨额亏损。股价的暴跌，跟德银业务亏损直接相关，当下全球贸易处于低潮期，全球航运业寒风瑟瑟，在累计约4000亿美元的航运业债务中，德国银行业占其中近1000亿美元，而德银占了大头。

第三支箭：巨额罚款。屋漏偏逢连夜雨，美国司法部近期对德银开出了140亿美元天价罚款，原因德银在2008年金融危机时参与了违规金融活动。讨价还价还在继续，但数十亿元的罚款也足以让德银的处境雪上加霜，这也许是压死骆驼的最后一根稻草。

第四支箭：政府拒绝伸出援手。默克尔已经表态，不会向德银提供国家援助，“大到不能倒”的神话不会在德银身上出现。

第四季度，是德银和美国司法部谈判的关键期，谈判成败影响德银的命运。IMF在6月底警告，在具有全球系统重要性的银行中，德银“似乎是系统性风险的最大净贡献者”。第四季度，德银会突然想雷曼兄弟那样突然倒下吗？并不排除这种可能。

德银危如累卵，已经让整个欧洲银行业一片草木皆兵，若德银破产，将严重打击德国经济，而德国是欧盟的顶梁柱，那么整个欧盟的金融和经济秩序也必会迎来大洗牌。甚至有人说，如果德银撑不住，下一个就是欧元。

德银危机这只黑天鹅目前还蛰伏在深处，但不能掉以轻心。适度减少欧元持有，增持美元日元，或可降低风险。

04

第四只黑天鹅：欧洲又发生大规模恐袭

2015年全球市场最大的黑天鹅之一出现在11月，巴黎发生震惊全球的恐怖袭击，132人死亡。当年的圣诞节，欧美是在恐怖主义的阴影之下度过的。

巴黎空袭案的发生，欧元遭到猛烈抛售，促使投资者一股脑涌向了避险资产，黄金、银涨幅超过1%，公司债和新兴市场货币（俄罗斯卢布和日元均上涨）。

类似情况发生在2001年，“9•11”事件发生后，全球股市立即遭遇重挫，除中国外的全球主要市场股市跌幅均在5%以上，避险情绪同时导致贵金属大幅上涨，伦敦黄金单日上涨5.34%。

而2016年，整个欧洲依然笼罩在恐袭阴影之中，7月份法国尼斯国庆日发生卡车袭击，造成84人死亡，这是今年发生在欧洲的最严重恐袭。而包含了圣诞节的第四季度往往是恐怖活动的多发期。

因此，在恐怖主义威胁依然幽魂不散，四季度又是容易产生黑天鹅的敏感节点，避险意识不可不无。

结语：

《黑天鹅》一书作者纳西姆•塔勒布说：“风会熄灭蜡烛，却能使火越烧越旺。对随机性，不确定性和混沌也是一样：你要利用它们，而不是躲避它们。你要成为火，渴望得到风的吹拂。”

在这个开放时代，多样元素自由流动和碰撞，不确定性因而凸显。而对投资者来说，学会利用不确定性，而不是逃避不确定性，才能“成为火，得到风的吹拂”。

不确定性越大，避险资产越受欢迎。事实上，回看国内的买房热，也可以发现，里面贯穿着避险的逻辑，甚至可以说，在目前国内的投资市场上，一二线城市的房产是绝无仅有的高回报率的避险资产，高回报率不用说了，因为有政府以及整个金融系统稳定性的背书，北上深房产的避险性质是很高的。

2016年最后三个月，黑天鹅出没的高峰期，提醒大家，风高浪急，记得提前避险。