理想丰满：服务机器人行业万亿空间。与工业机器人相比，服务机器人消费属性明显。其中，个人/家用服务机器人更具消费属性，出货量显著高于工业机器人和专业服务机器人。服务机器人行业未来前景广阔，有望走进千家万户，成为家庭中的一员。行业前景乐观，服务机器人有望超万亿空间。

现实骨感：服务机器人行业仍在起步阶段。海外一级市场活跃，人工智能和机器人领域投资维持高热度。人工智能领域的投资额从2010年的4,500万美元到2015年的3.1亿美元，已经翻了近7倍；机器人领域投资额达到5.9亿美元，同比增长高达115%。海外一级市场投资活跃，说明AI和机器人领域前景向好，但Gartner发布2016年新兴技术成熟度曲线图，智能机器人距离稳定应用仍有5-10年的时间，技术尚待成熟。

现阶段，突出功能和内容的服务机器人更能抓住市场。①扫地机器人率先迎合市场需求，是目前为数不多量产的服务机器人；功能简单实用，且能解决用户痛点，帮助用户节省劳力，享受更多闲暇。②病患的康复需求相对刚性，康复机器人未来成长空间巨大。我国肢体残疾基数庞大，加之老龄化进程，国内康复科室和康复设备供给严重不足，康复机器人存在巨大供需缺口。康复机器人的康复功能是最重要因素，传统的人工或简单的医疗设备已经不能满足患者的康复需求，康复机器人未来成长空间巨大。③幼教机器人与IP、内容相结合，可以大幅降低产品投放初期在市场的推广难度，在短时期内能够迅速吸引流量，更受儿童欢迎。另外，如优必选等产品融合STEAM教育理念，寓教于乐，放量可期。

投资建议：服务机器人行业前景乐观，未来万亿空间；但目前人工智能等技术尚待成熟，市场尚需培育过程，服务机器人仍在起步阶段。我们认为，现阶段，突出功能和内容的服务机器人如扫地清洁、幼教消费、康复机器人等，更能抓住市场。重点推荐：康力电梯、巨星科技、慈星股份；受益标的：金明精机、科大讯飞、机器人、奥飞娱乐。

风险提示：人工智能技术进步低于预期，服务机器人商业化低于预期。

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公司所属的3家子公司、5家分公司、23家区域营销总部及所辖的193家营业部分布于全国28个省、自治区、直辖市、特别行政区，是目前国内规模最大、经营范围最宽、机构分布最广的证券公司之一。

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