报告摘要：加息扰动暂落，年底预期强化。此次FOMC会议美联储继续按兵不动，符合市场预期，但有3名委员投反对票，内部分歧变大。同时，FOMC会议指出上调联邦利率的理由已经加强，年内加息概率增加，不过对加息次数的预期再次下调，今年加息一次、明年两次。

我们认为此次美联储暂避加息，一方面是等待进一步经济数据的证据，整体看6月以来美国经济数据依旧喜忧参半；另一方面，尽管耶伦强调美联储的决策并不会因政治问题作出妥协，但考虑10月意大利公投、11月总统大选等潜在事件冲击，12月加息几乎为最合理选择。

全球宽松暂停，关注流动性预期变化。从过去两周各国央行的议息会议结果看，英国脱欧以来，全球央行进一步宽松的预期已开始修正。9月8日，欧洲央行议息会议宣布维持三大利率不变，宽松力度不及预期。

9月21日日本央行同样并未降息，不过刺激政策已从扩大货币供应转向利用收益率曲线来控制，新型QQE的推出暗示货币政策由宽松向中性转向。目前来看，G20以来，全球宽松暂停，考虑未来货币政策权重的收敛与财政政策发力的提前，全球流动性局部拐点或将逐渐显现。

国内汇市暂稳，股市结构至上、择优而栖。虽然此次美联储按兵不动，但进入四季度，美国大选、意大利公投等潜在不确定性事件仍在，海外市场风波未平，高波动将成主旋律。

国内市场，人民币汇率暂无近忧，股市风险偏好依旧低位徘徊，震荡格局仍将延续，结构至上、择优而栖。