巨轮股份 (002031)
——业绩稳健的低估值机器人品种，买入

事件：公司在今日发布2014年3季报。
  营收增速符合预期，净利润增速略低于预期。公司2014年前3季度实现营业收入7.52亿元，同比增长 17.51%；实现归属上市公司股东净利润1.21亿元，同比增长5.07%，对应 EPS0.26 元，略低于我们预期，主要是因为销售费用和财务费用超过我们此前预期。
  硫化机和轮胎模具需求持续增长，公司业绩有保障。下游轮胎行业景气度持续较高，尤其是随着人们对行车安全性和舒适性要求的提高，对轮胎的要求也在不断提高，而公司的液压式硫化机相对传统机械式硫化机具有效率更高、生产轮胎质量更好的优点，正在不断替代机械式硫化机。公司硫化机的收入占比从08年不足5%持续提升至目前的50%，预计未来这种趋势仍将延续。公司接单情况良好，14年Q3公司的预收账款已经达到1.26亿元，同比增长32%，目前公司排产已经到明年，业绩持续增长有保障。
  突破机器人关键零部件—— 减速机，从轮胎行业入手拓展机器人集成业务。公司立足长期在机械设计加工方面的技术积累，目前已经自主研发出机器人减速机，正在进行应用测试；同时公司通过自产机械人本体，开拓系统集成业务，并有望在轮胎行业率先获得突破。
  我们维持盈利预测，维持“买入”的投资评级我们维持公司2014-2016年的EPS为0.40/0.57/0.73元的预测，目前股价对应PE为31/22/17倍；若考虑增发，完全摊薄后EPS为0.30/0.43/0.56元，目前股价对应PE为41/29/22倍，维持“买入”的投资评级。

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