资要点：
　　2016H1 业绩大幅增长超预期。2016 年上半年实现营业收入51.50 亿元（YoY +13.27%）,归属母公司净利润2.08 亿元（YoY +98.10%）,其中二季度实现归属母公司净利润1.13 亿元（YoY+54.46%，QoQ+18.95%），上半年业绩增长超预期（YoY +85%）；公司业绩大幅增长主要原因在于公司国外市场不断开拓以及越南工厂产能提升带来销量上升。
　　业绩增长翻倍，行业结构性复苏龙头受益。美国“双反”影响下，国内部分轮胎产能由于快速扩张，陷入资金链断裂危机，东营民营轮胎企业先后有沃森轮胎、奥戈瑞等多家轮胎企业破产，今年6 月份德瑞宝也破产拍卖。行业实际有效产能大幅减少，但是轮胎作为消费品需求仍稳定增长。2016 年1～5 月我国轮胎轿车和卡客车轮胎出口同比分别增长5.1、10.8%，行业受美国“双反”影响减弱，逐渐企稳回升。行业龙头依托良好的资金优势，抓住机遇，逆势扩张，率先从行业低谷中走出，公司2016 年上半年：1）平均开工率持续维持在85-90%以上，有利于毛利率提升；2）公司有效控制成本，非公路轮胎去年全年亏损超过8000 万，今年大幅扭亏，工程巨胎63 吋投产成功；3）海外市场稳定增长，2015 年越南工厂由于模具原因，仅销售370 万半钢胎，目前已解决，预计今年赛轮越南销量会突破700 万套；同时加拿大国马由于美国“双反”影响，15 年代理国内的轮胎销量下滑严重，目前已企稳回升，并且更有利于销售赛轮品牌的轮胎。公司业绩低点已过，业绩大幅增长持续超预期，龙头重新进入增长快车道。预计下半年业绩仍将持续高增长，一方面天胶价格重回低位；另一方面全钢胎双反预计于10 月份落地，由于需要往前追溯3 个月，目前实际影响已然发生，但是国内全钢胎出口并未大幅波动。
　　市场开拓成效显著，定增项目有序推进。公司积极拓展国内外市场。目前配套市场，公司已经成为一汽解放、联合重工、众泰汽车、吉利等国内品牌，目前正积极开拓国内其他品牌的配套市场。公司定增15 亿元投产越南全钢胎项目，一期80 万套（总规模120 万套），与原基地共用公用工程，目前前期项目已积极推进，预计最快今年年底投产，17 年就可以贡献业绩。引入战略投资者新华联也将给予公司产业及资本领域协助，拓展国内品牌及市场。同时公司除越南基地外，正在积极布局下一个海外基地，有望在北美地区进行扩张，届时不仅能规避美国“双反”，更能推动公司品牌国际化发展。
　　盈利预测与估值。公司作为国内民营上市轮胎龙头企业，上半年增长翻倍，业绩拐点已过，弹性巨大，维持增持评级，维持盈利预测，预计16-18 年EPS 分别为0.17 元、0.24 元、0.35元，对应16-18 年PE 分别为24 倍、17 倍、12 倍。

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