我们的分析与判断
　　（一）、拟定增募投兴义城市配电网项目，该项目是
　　公司向发配售电综合解决方案提供商转型典型案例，标杆效应显着
　　公司计划在黔西南州兴义市城市配电网建设与改造项目上投入七千万募集资金，工作范围包括从初步设计至质保期满期间的勘察设计、设备材料采购、施工、调试、造价、试运行移交等全部工作且对所有工程的安全、质量、造价、工期全面总承包。该项目的实施符合国家《关于加快配电网建设改造的指导意见》，也符合公司开拓电力市场，积极切入电网信息化业务，成为国内电力行业领先的智能发配售一体综合解决方案提供商的战略需要。
　　项目概算投资为55,200 万元，其中建筑、安装工程及设备支出47,122.46 万元，勘察、设计及其他支出8,077.54 万元。公司拟以本次募集资金中的7,000.00 万元投入该项目中的建筑、安装工程及设备采购中的资本性支出部分。公司预计该项目总收入为48,576.00万元。根据行业经验估计，公司作为总包方的利润应该能在10%左右。另外，项目相关业务可以拆包到云平台，这对于推动云平台设计、施工、设备交易等环节的业务具有很大促进作用，从而实现更多的盈利。我们认为，该项目是公司向发配售电综合解决方案提供商转型典型案例，标杆效应显着。
　　（二）、云计算数据中心的建设将提升公司提高核心竞争力，可以为兴义乃至全国的售电运营提供支持
　　贵州省云计算数据中心建设项目的目标是建立一个集云计算基础设施、运维中心于一体的互联网数据服务中心，全面、集中、主动并有效地管理和优化恒华云服务平台的IT 基础架构，使公司把握智能电网行业信息化的机遇，利用互联网和大数据技术建立智能电网行业的信息化生态圈，抓住新的市场盈利增长点。
　　公司在唐山建设并运营的云计算数据中心虽然可以满足云服务平台对IT 基础设施的基本需求，但随着云服务平台用户量的增加以及业务应用的不断扩展，面向基础设施和运营服务的需求逐步凸显。因此，作为唐山数据中心的进一步拓展，贵州云计算数据中心的建设正逢其时，将服务于日益增长的IT 基础设施资源的需求、线下运维团队的需求、大数据应用需求、异地容灾与网络资源需求等。另外，贵州具有电价成本相对较低，环境适合数据中心运行等优点；公司丰富的云计算数据中心建设和运营经验也将为本项目的执行提供保障。
　　我们分析认为，贵州云计算数据中心的建立，不仅可以结合公司前期在兴义落地的售电运营一体化平台，为兴义的售电运营提供支撑和服务，未来还可以为全国其他地域售电企业提供运营支撑和服务，可以为公司未来在售电领域的数据积淀以大数据分析等提供基础设施。
　　（三）、补充6 亿流动资金，利于公司运营能力进一步提升，对推动公司售电侧业务具有重要意义
　　公司拟将6 亿用于补充流动资金，达到提升营运能力、满足规模扩张及项目实施所需的营运资金需求、降低财务风险、进一步提高盈利水平的目的。
　　随着公司业务规模的不断扩大，对公司营运资金提出了更高的要求。
　　如果方案获得通过，补充6 亿流动资金后，将会有力推动公司的业务发展。
　　（四）、本次增发方案增发对象为实际控制人，充分彰显了管理层对公司业务发展信心
　　本次非公开发行前，公司的控股股东、实际控制人为江春华、方文、罗新伟和陈显龙，四人合计持有本公司87,646,700 股股份，占总股本比例为49.82%。若按照本次非公开发行不超过2,425.11 万股的股份数量上限计算，本次非公开发行股票完成后，四人合计持股比例变更为55.90%。
　　截至定增预案公告日，江春华为公司董事长，方文为公司董事、总经理，罗新伟为公司董事、副总经理，陈显龙为公司董事、副总经理、董事会秘书。为了保护投资者利益，公司承诺将保证此次募集资金有效使用、有效防范即期回报被摊薄的风险、提高未来的回报能力。我们认为，本次增发方案为公司实际控制人，充分彰显了管理层对公司业务发展的信心。
　　投资建议
　　拟定增兴义城市配电网项目，是公司向发配售电综合解决方案提供商转型典型案例，标杆效应显着；云计算数据中心的建设将提升公司提高核心竞争力，可以为兴义乃至全国的售电运营提供支持；补充6 亿流动资金，公司能进一步提升营运能力，对推动公司售电侧业务具有重要的意义；方案增发对象为实际控制人，充分彰显了管理层对公司业务发展的信心。预计公司16-18 年EPS 分别为0.70/1.03/1.45元，维持“推荐”评级。