符合预期
　　比亚迪公布1H16 业绩：营业收入449.50 亿元，同比增长42.32%；归属母公司净利润22.60 亿元，同比增长384.23%，对应每股盈利0.83 元。符合之前业绩预告。公司拟每股派发现金股利0.367元，派息率为42.7%，对应A/H 股税前股息率为0.63%/0.84%。公司同时公告预计前三季度净利润预计同比增长82.5%~90.7%至35.8~37.4 亿元。
　　发展趋势
　　Q2 收入增长加速，毛利率大幅提升：Q2 比亚迪收入达到246.6亿元，同比增长51.3%；公司毛利率在Q2 单季度达到22.3%，同比提升4.6 个百分点，环比一季度继续提升3.2 个百分点。Q2公司销售/管理费用率分别同比增长1.3%/-0.4%至4.9%/7.0%；随着公司增发募集资金到位，预计三季度开始，公司财务费用压力将有所下降。此外公司上半年加大了资产减值损失的计提，同比多计提了2.05 亿元至3.67 亿元。
　　新能源汽车销量加快，带动公司盈利进入快速增长：上半年公司新能源汽车销量达到4.9 万辆，同比增长1.3 倍；新能源汽车销售收入达到155.5 亿元，同比增长1.6 倍。新能源汽车销量带来公司汽车业务收入241.9 亿元，毛利率高达29.3%，同比提升8.0个百分点。随着下半年公司新能源客车和插电混乘用车进入交付和销售旺季，预计将进一步带动公司全年净利润上行。
　　传统汽车仍有压力，手机和二次充电电池业务向好：上半年传统汽车销量13.1 万辆，同比下降29.6%，导致公司传统汽车收入仅为86.5 亿元，同比下降25.2%。而二次充电电池和手机部件业务收入则同比增长76.6%/44.2%。尤其是二次充电电池业务，在光伏业务带动下，毛利率同比提升3.09 个百分点。
　　盈利预测
　　我们将2016、2017 年每股盈利预测分别从人民币1.75 元与2.45 元上调13.12%与6.57%至人民币1.98 元与2.61 元。
　　估值与建议
　　目前，公司股价对应30x 2016e P/E。我们维持A/H 股推荐评级和人民币75 元/60 港币的目标价，对应38x/26x 2016e P/E。
　　风险
　　新能源汽车销量低于预期，新能源补贴政策大幅调整。