事件：
　　8 月26 日公司公布2016 年半年报。报告期内，公司实现营业收入 30.51 亿元，较上年同期减少 3.43%，。报告期内，房地产业务共完成结算面积约 12.43 万平方米，实现商品房销售收入 27.57 亿元，较上年同期减少11.92%，公司子公司捷尔医疗实现设备和耗材销售收入 2.32 亿元；实现利润总额约 4.24 亿元，较上年同期减少 33.10%；实现净利润（归属于母公司股东的所有者权益）3.31 亿元，较上年同期减少 25.96%。
　　观点：
　　营业收入小幅萎缩且净利润降幅较大。报告期内，公司实现营业收入 30.51 亿元，较上年同期减少3.43%，。报告期内，房地产业务共完成结算面积约 12.43 万平方米，实现商品房销售收入 27.57 亿元，较上年同期减少 11.92%，公司子公司捷尔医疗实现设备和耗材销售收入 2.32 亿元；实现利润总额约4.24 亿元，较上年同期减少 33.10%；实现净利润（归属于母公司股东的所有者权益）3.31 亿元，较上年同期减少 25.96%。
　　本期营收小幅萎缩主要归因于结算面积减少，同时由于地产和医疗商业两大领域业务（主要包括房地产销售和物业租赁、医疗商业领域）的毛利率均同比大幅下滑，两者共同作用，使净利润大幅下滑。
　　从公司营收业务构成来看，地产及物业租赁营收27.59 亿元，占比90.9%，医疗商业领域营收，占比8.75%。
　　从各业务毛利率情况来看，由于结算面积主要由北京所贡献，地产项目毛利率大幅降低或归因于通州东方玫瑰项目早期推盘时价格较低，从而导致结转面积的毛利率较低。预期随着通州项目销售价格的大辐提升和深圳项目竣工，地产业务毛利率将有望实现大幅增长，为公司业绩增添浓墨重彩的一笔。据我们测算，公司未售货值总计近60 亿元，将为公司未来业绩的稳定提供有力的保障。
　　捷尔医疗实现并表利润近0.6 亿元，加上供应链金融上半年实现利润近3 亿元，捷尔医疗在并购期承诺年内创造2.2 亿元净利润已经实现。同时，还必须要注意到医疗商业领域的毛利率显着低于前期的41.43%，我们认为这一现象产生的原因是医院响应国家降低医药价格、提升医疗服务价格号召，从而导致捷尔医疗的医疗商业业务毛利率显着降低，但是随着重医三院的顺利开业，这种影响有望被弥补，未来或形成量升价跌的趋势，但总体来看对捷尔医疗的持续盈利性不构成根本性影响。
　　融资进展有序，进一步降低资金成本压力。上半年，公司主要通过公司债的方式进行融资，资金成本为7%，总额度约为10 亿元，有利于融资成本的进一步降低。