*ST韶钢(000717)

事件描述

公司今日发布2016 年中报，报告期内公司实现营业收入57.83 亿元，同比增加4.59%；营业成本56.32 亿元，同比减少4.77%；实现归属母公司净利润为-2.29 亿元，去年同期亏损-8.80 亿元；实现EPS 为-0.09 元。

其中，2 季度公司实现营业收入34.69 亿元，同比上升16.79%，1 季度同比增速为-9.56%；营业成本32.69 亿元，同比增长3.74%，1 季度同比增速为-14.47%；2 季度实现归属母公司净利润0.02 亿元，去年同期为-4.49 亿；2季度实现EPS0.00 元，1 季度EPS 为-0.10 元。

事件评论

行情回暖助力经营改善，中报业绩减亏：公司2015 年广东地区营业收入占比达91.92%，因此产品销售区域主要集中于广东省。上半年，广东省房地产开发投资完成额累计增速较去年同期回升4.70 个百分点，下游需求恢复背景下，公司钢材产品产销量有所增长，营业收入也因此同比增长4.59%，叠加成本收缩幅度更大，毛利提升条件下公司上半年业绩同比大幅减亏，具体来看：1）上半年公司实现钢材产量263 万吨，同比增长12.88%，公司棒、线材营业收入增长尤其明显；2）公司各主要产品毛利率均有所提升，其中板材同比提升0.40 个百分点，棒材提升10 个百分点，线材提升14.99个百分点，受此影响，公司综合毛利率提升9.57 个百分点，从而带动公司毛利同比增加5.36 亿元。值得注意的是，由于上半年公司精减机构，致使人员薪酬等大幅降低，引起管理费用减少0.63 亿，并且因本期存货跌价准备计提大幅减少，资产减值损失由此减少0.57 亿元，上述变动均对上半年业绩减亏起到一定作用。

同时，吨钢数据来看，公司上半年吨钢收入2199.01 元，同比减少174.19元，吨钢成本2141.56 元，同比减少396.83 元，吨钢毛利57.45 元，同比增加222.64 元，吨钢费用157.01 元，同比减少40.91 元，吨钢净利-87.01元，同比增加290.69 元。

就2 季度而言，受下游需求恢复影响，公司产品销量有所增加，致使2 季度营收同比增长16.79%，叠加毛利率同比回升11.86 个百分点、资产减值损失减少0.64 亿，公司2 季度成功扭亏。环比来看，主要是营业收入增长显着叠加毛利率提升7.85 个百分点，毛利增加带动最终盈利提升2.33 亿。

预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.01 元、0.05 元，维持“增持”评级。