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　8月23日，央行进行14天期逆回购询量，8月24日，央行进行900亿7天期逆回购和500亿14天期逆回购，中标利率分别为2.25%和2.4%，均与上期持平。其中，14天期逆回购为春节以来首次。8月23日以来，国债期货大跌，长端利率债明显回调，验证了我们“债市防陷阱”的观点。

　　我们认为，14天期逆回购只是一个引子，并非问题的关键；真正需要关注的是未来资金面是否长期紧平衡，特别是隔夜资金的可得性、波动性、利率变化。

　　尽管央行基准利率是7天，但市场的基准利率却是隔夜，隔夜资金成本上行无异于加息，甚至引发“去杠杆”循环，维持我们提出的“债市防陷阱”不变，长期看空债市。