投资要点：大多传统有色企业选择从材料入手，包括电池与电机材料，该类企业以吉恩镍业、金瑞科技、正海磁材与中科三环为主。除此之外，部分企业不断拓展其矿产开发优势，包括路翔股份、天齐锂业与江特电机。最后一类以并购重组进入新能源汽车产业链，如众和股份与科力远。

总体而言，磁材企业在整体产业链中拥有明显的估值优势，主要因为稀土磁材产业发展成熟，这也成为我们推荐的重点。对于矿业企业而言，由于碳酸锂作为主流锂电池的必要原材料，其矿产一旦达产，业绩大幅改善预期强烈，如天齐锂业收购泰利森明显增厚业绩，而这也是我们一直强调的上游锂矿投资价值所在。至于材料企业以及通过并购重组进入新能源汽车产业链企业，由于中国企业投资特点，锂电材料产能很快面临产能过剩局面，因此投资价值在于是否进入下游“优质”产业链，这需要不断跟踪；就目前局面而言，众和股份下属深圳天骄与金瑞科技生产的 NCA材料因为 TSLA 锂电材料受到市场聚焦，而科力远与丰田合作的不断深化也引领着国内混动汽车电池发展方向。

正海磁材（300224）：专利放开，拓展市场。公司参股上海大郡（7.5%权益）为国内龙头新能源汽车产业链电驱动企业。鉴于 1）股权激励有望激发管理层积极性， 2）稀土价格企稳回升，3）新能源汽车产业链投资热情提升，维持买入评级。

中科三环（000970）：积极拓展新利润增长点。2014 年 8 月增资天津奥纳科技，对非晶软磁领域进行布局具有深远的战略意义。募投产能有序扩张。公司拟初期以自有资金 2 亿元，建设年产 2000 吨高性能钕铁硼自动化生产线，并根据市场发展的需要，最终拓展到 5000 吨规模。公司有两大亮点：1）高管增持凸显发展信心；2）汽车领域销售渠道坚实，维持评级买入。

科力远（600478）：引领混动汽车市场潮流。年初至今，外延式发展动作频频，不断深化与丰田合作；同时，科力远（上海）公司设立意味着公司从 HEV 电池供应商升级为电池包系统供应商；此外，与吉利公司合作，“强强联手”预期颇强。当前传统业务处于盈亏平衡状态，动力电池包业态一旦起量，对业绩增厚十分明显。

众和股份（002070）：立足纺织，布局新能源产业链。2014 年 3 月收购优派新能源，完善产业布局。拟参股神通电动车，介入锂电产业链终端应用领域。子公司天骄在正极材料细分市场处于龙头地位，锂电板块发展前景广阔。

不确定性分析。矿产投产进度风险，产学结合以及销售渠道拓展风险。