煤炭行业:基本面表现或难及股价预期，关注点仍在政策变化
发布时间：2014-10-10 12:52阅读：681
问一问动力煤：供给收缩难抵需求回落，10月煤价仍将持稳9月供给收缩难抵需求回落，10月大秦线检修影响将被库存平滑，预计煤价持稳。近看10月，大秦线检修可能导致港口调入量下滑10%~15%，如果采购平稳，北方四港库存可能下降200~300万吨至1500~1400万吨水平，仍然偏高。若减产幅度不变，坑口库存也将告别近两月下滑态势，综合当前六大电厂远高于往年同期的库存水平来看，大秦线检修支撑煤价上涨空间几乎没有，预计煤价仍将持稳，小幅涨跌或许仍将取决于需求下滑和减产力度的强弱对比，我们倾向于偏弱。
炼焦煤：钢企盈利持续下滑，下游补库支撑煤价或稳终端需求走弱，钢企盈利下滑，但减产幅度较小，预计下游补库支撑煤价稳定。预计10月此因素仍将延续，下游生产性需求弱稳之下，补库需求仍将对煤价形成支撑，能否探涨仍要依赖市场对房贷政策的反应。
投资建议：基本面预期不宜过高，股价先行较多，10月仍难有相对收益，维持“中性”评级。本月煤炭板块上涨9.87%，跑赢万得全A指数0.20%，29个行业中排名17。近2月政策频出，但基本面反应平淡，经济结构调整主线穿插缓冲性放松的政策路线难以激发市场情绪。回看本轮反弹，煤炭股取得相对收益仍只有强刺激预期高涨期间，后续基本面反弹或难及股价预期，维持行业“中性”评级。
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