沪港通投资要点:

【沪港通：流动性更好的A股投资新渠道，与QFII/RQFII互为补充】

沪港通预计在10月份开通，是海外投资者进入中国股市的重要渠道，解决了额度分配和资金流动的问题。额度限制比QFII要小，额度不排他，先到先得，资金流动便利性提高，但沪港通不会完全替代QFII/RQFII，只涵盖上证指数较大的股票，有每日额度限制。未来可能会以沪港通为主交易相关的股票，而QFII则作为投资非沪港通标的补充，比如深圳市场的股票。

【沪港通：提供更活跃，波动更小的投资机会,两地股市差异多】

沪港通为香港投资者带来了一个更活跃、整体波动更小的股票市场。这主要体现在两地股市诸多差异之上：在市场特征上，A股整体交易较港股更为活跃，指数整体的波动率也相对较小；在估值体系上，两地投资者各有侧重，A股投资者更倾向于给予成长类股票以高估值，而在港股市场上，投资者给予溢价的主要标准更倾向于流动性和高分红；在行业分布上，A股更偏重工业、材料和信息技术等，港股偏重金融和可选消费；在投资者结构上，A股专业机构投资者相对匮乏，港股以专业投资者为主。

【沪港通形成投资线索：博弈AH溢价，配置大消费、两地独有品种及高分红蓝筹标的】

AH溢价的主要来源是内地与香港市场股市折现率的差异。资金价格差异将长期存在于两地市场，若刚性兑付不被打破，AH溢价将长期进入110以下的区间，如果这一因素在下半年得到有效推进，AH溢价将会回归接近100的中枢。我们认为沪港通对国内市场的主要影响将体现在风格上，各行业的龙头公司估值将得到显著提升。我们建议配置大消费行业（食品饮料、汽车、休闲服务、农业、家电），关注AH溢价（非银金融）、沪股独有的品种（中药、白酒、电气设备）以及高分红蓝筹。

【十问通晓沪港通: 对冲基金和单向多头基金积极，2015年6月MSCI新兴市场指数决定纳入A股可能大】

沪港通开通开始量较大，对冲基金和价差交易者买入，部分借QFII额度的投资者可能卖出，然后直接通过沪港通买入股票，QFII卖出股票后可用额度增加，可能买入公司债。短期波动增大但影响有限，长期会降低市场的波动。对冲基金和单向多头基金对沪港通看法都非常正面；资产管理公司的看法不一致，有部分观望；MSCI新兴市场指数2015年二季度如果纳入A股，指数基金才会投资。刚开始以A股自由流通市值的5%作为权重加入MSCI新兴市场指数，预计对A股冲击不大。未来如果全部加入，再考虑H股、红筹股等，预计届时MSCI All CHINA大概占新兴市场指数的27%左右。

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