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事件：

截止7月10日，18家上市券商公布了2016年6月份的业绩，券商的整体业绩环比呈现出明显增长势头。

点评：

n  行业整体业绩企稳回升

从6月份公布的18家上市券商业绩来看，有16家上市券商营业收入环比上升，另外2家上市券商营业收入都呈现出不同程度的下滑。其中，太平洋、海通证券的6月份业绩表现卓越，营业收入环比增幅达到100%以上，分别达到284.9%，128.4%。16家上市券商的净利润环比上升，其中太平洋证券的净利润环比上升达到900%以上。太平洋证券与海通证券5月份业绩基数较低是两家券商业绩环比暴增的重要原因。方正证券的5月份业绩基数较高是公司业绩环比下滑的重要原因。行业整体业绩的环比提升大概率是源于成交额增长导致的经纪业务提升、股债指数表现较好导致的自营业务收益提升、利息净收入的季节性结息三个主要因素。

n  经纪业务：6月份日均成交额为5695亿，环比增长32.7%，5月整体成交额为113899亿，环比上升26.4%。经纪业务由于成交额的上升，业务收入预计也有明显的增长。

n  投行业务：5月股权融资规模为961亿，环比下滑22.9%，其中增发融资规模下滑明显，4月增发融资规模仅为907亿，环比下滑21.3%左右。债权承销规模为3682.5亿元，环比增长28.73%，其中公司债融资规模略有回升，6月份公司债承销规模达到3683亿，相比于5月份上升28.7%。企业债融资规模环比大幅上升，5月份仅为144亿，6月份达到358亿。

n  信用业务：两融日均余额企稳。6月两融日均余额为8397亿，环比5月份的8393亿增长0.04%。另外，6月份有银行存款利息结息，因此本月的利息净收入相比5月一般会有明显的提升。整体来看，表现平稳，利息净收入预计上升明显。

n  自营业务：6月上证指数上涨0.45%，5月下跌0.74%。5月创业板指数上涨3.15%，5月上涨0.98%。6月中证全债指数上涨0.72%，5月上涨0.39%。整体来看，自营业务有一定提升。

n  投资策略分析：由于近期指数呈现出震荡调整的态势，券商指数也呈现出震荡调整的态势。另外，“深港通”仍然没有公布，政府工作报告提出了今年开通深港通的目标，因此，我们预估近两个月公布的概率较高，能够对于券商形成一定的利好。在估值方面，行业整体的PB估值仅为2.2倍左右，处于合理区间。从短期来看，深港通在近期落地的预期逐步增强，行业的业绩出现企稳回升的势头，行业整体估值不高。我们给予证券行业“谨慎推荐”评级。具体的标的方面：关注中报业绩预计表现优秀的的国金证券；关注客户基础庞大且财富管理转型较为领先华泰证券；另外可以关注有公布定增预案且宣布员工持股计划方案的国元证券。

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