【关注经济数据低于预期对行业的冲击—行业比较和配置报告（20140914）】

本周策略观点：四中全会预期下，风险偏好改善的情况有望再维持一段时间。但经济基本面恶化、无风险利率下行空间有限的情况下，这一波反弹行情大概率步入了下半场的中后段，冲高、回落是未来的大概率走向；改革仍是主基调，结构性行情存在。

在基本面期望降低的局面下，行业选择方面需要关注的焦点在于：

1、后四个月不断出台的改革新政：面对经济下滑，高层不断释放改革决心，并注意维护经济和市场稳定。军工、油气、传媒、体育、交运、证券、电力、医疗、土地流转等领域的改革出台步调加快，重点关注军工领域，国防投入、军事体制改革、资产注入使板块潜力巨大；另一方面，新能源、新能源汽车、环保、高铁、信息安全、半导体、集成电路领域政策扶持力度加大，这些领域还能带动高端制造和新材料的发展。

2、全球央行货币政策步调、以及地缘政治冲突的变动：这两者都会带来全球性投资资金在不同国家配置的变化。

3、若中国央行降准，周期行业或受短暂提振。

4、10月的沪港通，有利于消费和TMT中一些稀缺标的。

从市场风格来说，经济下行不利于大盘股的表现，但传统行业的改革浪潮为其提供了多种炒作题材；移动支付、无人机、石墨烯等科技热点将带动相关小票，所以预计大小盘都有表现机会。

配置建议和热点主题把握：行业配置上仍坚持三条线：一、继续把握改革受益的行业板块，包括军工、油气、传媒、体育、交运、证券、电力、医疗等；二、关注政策支持、后续投资加码的领域，如新能源、新能源汽车、环保、高端制造业、信息安全、半导体、集成电路等；三、受益沪港通、前期涨幅较小的食品饮料、医药、家电等低估值大消费蓝筹。

本周投资观点有变化的行业：1、机械。中石化混合国有制改革实施顺利，*ST仪化即将复牌，会助力国企资产重组板块的行情。继续推荐有资产重组和国企改革预期的郑煤机、中国重工、中国船舶、南车北车。2、化工。钛白粉出口强劲，内需稳步增长；而未来2年行业产能增长有限，供给增量不大。4月以来龙蟒价格6次调涨，其他企业跟进，上市公司盈利增强，向上弹性启幕，推荐佰利联，关注中核钛白、金浦钛业、安纳达。