重点推荐：1.区块链行业专题研究，通信宋嘉吉认为区块链技术已经迈出商用第一步，有望在1-2年内出现实际落地项目，推荐海立美达、四方精创等。2.中化国际，石化肖洁认为集团管理层的更替将加速公司战略落实，同时历史上拖累业绩的天胶业务底部企稳，预计2016-18年EPS分别为0.44/0.54/0.65元，首次覆盖目标价13元，增持。

一般推荐：1.电新王浩认为特斯拉充电站在国产化之前有望优先向新国标转移，同时特斯拉创造的充电运营市场有望随其车的销量迅速增长而呈指数级放大，推荐众业达、北巴传媒等。2.建设机械，吕娟认为公司收购庞源租赁实现华丽转身，而庞源租赁则有望凭借上市公司低成本融资渠道，实现业绩高速成长，预计2016-18年EPS分别为0.29/0.35/0.50元，首次覆盖目标价11.6元，增持。

一、今日重点推荐

1、行业首次覆盖：通信设备及服务《从概念到落地，海外区块链产业风云榜》

首次覆盖区块链行业，“增持”评级。海外区块链行业的产业链层级已逐渐成型，基础技术、平台、应用层面均在快速发展；应用领域百花齐放，从支付转账、电子商务、社交等to C应用，到数据管理、版权保护及交易、电子商务、金融交易结算、域名管理等toB应用，均有概念验证案例出现。我们认为区块链技术已经迈出商用的第一步，有望在1-2年内出现实际落地项目。首次覆盖区块链行业，并予以“增持”评级，行业内标的包括飞天诚信、恒生电子、四方精创等。

纵向而言，海外区块链产业链层级已渐成型，行业成熟迈出第一步。①基础技术层面出现少数较具影响力的开源技术项目，提供区块链应用所依赖的底层协议和算法，为应用开发商构建统一技术标准、降低开发门槛，如致力于企业级区块链技术标准的Hyperledger、智能合约平台Ethereum。②平台层面出现针对各行业搭建的开发平台，可帮助开发者快速构建应用，如金融行业平台Chain和R3 CEV的Corda、物联网行业平台公司Slock.it。③应用层面出现种类繁多的toB和to C应用，如跨币种支付结算网络Ripple，支付APP Circle等。

横向而言，海外区块链受各行业积极接纳，概念验证项目不断出现。尽管距离成熟规模应用还有很长的路要走，但以目前各行业积极接纳、不断发起概念验证项目的态势而言，我们预计1-2年内将有实际商用落地项目，未来将从边缘系统逐渐向核心系统延伸。①金融领域：供应链金融在技术和模式上都不存在障碍，有望率先落地；场外交易、记账和审计、实时结算等领域在技术上不存在障碍，合规、市场教育、既得利益问题可逐步克服，有望逐步落地；针对用户的点到点支付转账、个人资产证券化等实现难度较大，需要长期发展。②供应链领域：产品溯源和追踪相对容易发展且需求真实存在，而基于智能合约的担保和自动打款等应用还有待物联网技术普及。③物联网、医疗、版权、社交、电商等领域仍处发展早期，需要较长时间市场培育。

优选有客户和技术优势的标的。推荐有实际项目或产品、具备竞争优势的标的。目前区块链在金融领域的应用尝试最为活跃，受益标的为广博股份、飞天诚信、赢时胜、恒生电子、御银股份，推荐海立美达、四方精创；此外，鲁亿通拟通过收购比特币矿机及芯片厂商嘉楠耘智，加码区块链矿机和人工智能芯片业务，在此一并予以推荐。

风险提示：区块链推广进度低于预期；潜在的安全和性能风险；合规和法律风险。

2、公司首次覆盖：中化国际（600500）《静待国企改革提速》

首次覆盖，给予增持评级，目标价13元。公司的战略定位于农化和化工新材料，我们认为集团管理层的更替，中期将加速公司战略的落实，海外并购和理顺股权管理的预期减强；同时，历史上拖累业绩的天胶业务底部企稳，提供了股价足够的安全边际，短期看天胶业务弹性和国改带来的费用率下降，体现为盈利能力的提升。我们预计公司2016-2018年EPS为0.44、0.54和0.65元，增速为91%、23%和19%，当前股价对应2016-2018年PE为20/17/14倍，参照可比公司2017年的PE和当前PB，最终给予目标价13元。

公司作为中化集团A股唯一控股子公司，中期海外并购和理顺股权关系的预期渐强。宁高宁2016年1月上任中化集团后，公司海外并购进程大幅加快（2016H1完成了2单海外橡胶业务的并购，我们认为，农化和精细化工领域的海外并购预期渐强；中化国际下属子公司扬农集团和江山股份，业务上存在交叉和协同，我们认为理顺股权关系才是业务协同、激励完善、体制改革的症结所在。

天胶底部企稳，管理改善空间巨大。2016年公司盈利改善将主要来自于三费和资产减值变动。管理费用等在国企改制和激励完善后有较大的盈利改善空间；天胶价格底部企稳和橡胶加工领域的整合将提升橡胶板块的盈利能力。

催化剂：体制改革激励完善；市场对国改预期增强；外延并购开启

风险提示：国企改革和海外并购不及预期；天胶价格下跌

二、今日一般推荐

1、行业首次覆盖：充电设备《特斯拉充电组合》

特斯拉充电站在国产化之前有望优先向新国标转移。我们在2016年4月7日发布报告《谁是特斯拉的小伙伴—充电桩Alpha系列之特斯拉充电设备国产化》，而之后随着cqc认证等规则变化，我们认为特斯拉充电设备或将优先向新国标过渡：①4月28日，“特斯拉充电伙伴计划”正式发布，通过测试的充电设施将可被纳入特斯拉充电伙伴体系；②5月31日特斯拉股东大会上马斯克表示特斯拉充电不会永久免费；③工信部要求“2016年7月1日起，进入新能源汽车推广目录的车型必须符合充电新国标”，新国标监管程度日益提高，将唤起全市场对充电桩新国标的关注。

特斯拉cqc充电伙伴计划隐含充电运营市场。考虑特斯拉Model 3在华热销、在华工厂落地、获得国补等催化因素，特斯拉创造的充电运营市场有望随其车的销量迅速增长而呈指数级放大。当特斯拉在华累计销量达20万、50万、100万辆时，在华创造的增量年充电运营收入超过9亿、23亿、47亿元。

该增量市场对我国充电运营商效益明显，且边际成本较低。若单个充电运营商取得10%份额，对应9536万年充电收入，则相当于新建38个高利用率充电站的运营收入（以30个60KW直流桩+70个7KW交流桩的场站为例），而对应成本只有购电费用（不用重复考虑原有充电设施的设备折旧维护及人工成本），净利率可从18%提高至34%。

与特斯拉充电站已有合作历史、或者充电设备国网系国标化属性较强的公司有望优先打入特斯拉增量运营市场。特斯拉充电设备在零部件国产化之前将优先向新国标转变（国标化），从而为进入特斯拉伙伴计划的中国充电运营商创造增量运营收入，我们通过对板块的梳理，推荐“特斯拉充电组合”，①北巴传媒(600386)，公司国网系新国标属性优势（华商三优）将优先在特斯拉国标化过程中得到放大，并有望在2C端为公司创造增量运营收入；②众业达(002441)，众业达预装式充电站与特斯拉超级充电站异曲同工，有望继续携手特斯拉共建充电运营；③奥特迅(002227)，充电设备劲旅或将通过充电设备及运营实现业绩反转，国网南网合作经验有望助力特斯拉充电计划；④许继电气(000400)，国网电源设备招标2016年MVP+特高压订单确认加速，业绩拐点有望来临；⑤通合科技(300491)，公司电源模块为电网客户ODM，将直接受益国网电源设备招投标放量。

风险提示：特斯拉在华销量低于预期风险；充电伙伴迅速扩容风险

2、公司首次覆盖：建设机械（600984）《华丽崛起的工程机械租赁商龙头》

结论：当前我国租赁市场庞大而分散，行业面临洗牌关键时期。庞源租赁有望凭借上市公司低成本融资渠道，通过连续收购兼并快速提升市场份额，实现业绩高速成长，庞源租赁或将成为下一个美国联合租赁。判断公司2016-2018年EPS分别为0.29、0.35、0.50元。给予公司40倍PE，对应11.6元合理估值，首次覆盖给予增持评级。

收购庞源租赁，实现华丽转身：①2012年以来，建设机械连续两年亏损，一度面临退市风险。2015年，公司收购工程机械设备租赁龙头企业庞源租赁，实现扭亏为盈。目前庞源租赁已经成为公司最大看点。②当前我国租赁市场行业规模大、参与主体多，行业分化较为严重。伴随着下游建筑业投资增幅下滑，租赁行业竞争加剧，迎来洗牌关键时期。③判断庞源租赁将利用行业变革的时机，充分吸收优质资源，抢占被淘汰租赁企业的存量市场，提高市场占有率。

对标联合租赁，凭借资本优势复制成功之路：①联合租赁作为全球最大的设备租赁公司，历史上一直在收购兼并中成长壮大。目前美国租赁市场格局较为稳定，前几大公司市占率较高，中国市场有望向此发展。②租赁行业具有较强金融属性，谁拥有资本谁将赢得市场话语权。庞源租赁在拥有上市公司融资平台之后，有望获取更低成本的资金，提升整体ROE水平。中长期来看，庞源租赁将坚持走“内生稳步发展+外延收购持续扩张”的道路，促进上市公司业绩高速增长。

风险提示：工程机械行业景气度下降的风险；市场竞争加剧的风险

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