市场活跃度观察：活跃度回落。6月20日当周两市窄幅震荡，活跃度向下波动较大，虽周五一度出现回升，但整体成交额与换手率还是出现略微回落。融资融券交易余额相对平稳，金额较前一周出现回落，杠杆交易总体水平有一定收缩。我们认为由于周中各种风险因素叠加，市场交易情绪和市场活跃度周中有所波动，在前一周缓和修复后上周出现了一定程度上的放缓回落。

资金流量观察：资金总体小幅收紧。总资金量方面，交易结算资金基本维持不变，但银证转账出现211亿的大幅缩水。个人投资方面，余额宝情绪指数持续反弹回暖，但仍处于较低水平，个人投资者并没有对整个市场流动性产生任何明显积极的作用。外资方面，沪港通持续南向，沪股通进场资金减少，港股通继续上升，风险因素叠加导致的避险情绪促使游资外逃，市场情绪十分谨慎。总体来看市场资金小幅收缩，变化幅度不大。

投资者观察：投资者选择谨慎避险。6月20日当周新增自然人投资者数量下降，自然人持仓比例继续小幅下滑，个人投资者情绪趋紧。基金可用现金小幅上升。机构投资者此前有情绪回升，并尝试加仓，但在上周以脱欧为首的风险因素叠加下，对A股市场重回谨慎。总体而言，我们认为由于周中风险因素叠加，投资者选择谨慎避险。

债券市场观点：英退欧加剧避险情绪升温，债市如期加速上涨。央行逆回购投放力度创两个月新高，半年末临近但资金仍维持宽松格局。周五英公投意外退欧引发全球震动，避险资产大涨，全球央行联手宽松预期升温。国债期货上涨创历史新高，互换利率整体下行。