溢多利以发行股份及支付现金方式拟收购鸿鹰生物75%股权。公司收购鸿鹰生物，作价较为合理。此次收购有助于公司多元化发展，巩固公司的行业龙头地位。鸿鹰生物拥有众多酶制剂产品，包括液体和固体糖化酶、纤维素酶、蛋白酶、淀粉酶、果胶酶、木聚糖酶、脂肪酶、β-葡聚糖酶等，与公司现有产品结构形成有益互补。

我们认为中国饲用酶制剂行业将有更加广阔的发展前景。主要源于：（1）饲料工业的稳步发展带动饲用酶制剂行业的扩容；（2）大规模养殖企业的科学化养殖将增加饲用酶制剂的使用；（3）饲用酶制剂行业产品的不断创新、技术水平提高将驱动饲用酶制剂获得更广泛应用；（4）在不断加强食品安全和提倡环保的大背景下，饲用酶制剂行业将持续受到国家政策支持，护航饲用酶制剂行业前行。预计到2015年，中国饲用酶制剂行业总产量将达到18.29 万吨，总产值达到32.5 亿元，较2010 年接近翻一番，行业总体处于景气上升通道。

给予“推荐”评级。我们预计公司2014 年、2015年EPS 分别为1.15元、1.51元。我们看好公司未来在酶制剂领域的发展前景，上调公司评级至“推荐”。

风险提示：（1）行业需求前景不及预期；（2）公司产能扩张进展不顺。

股市有风险，入市须谨慎！