【事件摘要】

热力行业年耗煤量超过7.3亿吨，占全国耗煤量的20%以上，热力行业长期滞后于城市发展，行业内仍充斥低效率、高污染排放的落后产能。我们测算热力行业污染排放占比超过30%，将在2015年前后将取代电力行业成为大气污染的主要元凶。从政策导向来看，目前以燃煤为主的热力行业将向集中化、清洁化、替代化的发展趋势。

【事件评述】

推进集中供暖，城市热网价值将重估。城市热网将推进“拆炉并网”，小型供热企业由于环保达标、自身运营水平等原因将被行业淘汰，大规模的兼并重组、推进集中供暖的趋势势在必行。热网龙头企业将受益于供热区域扩大、盈利快速提升。我们观察到一级市场对于此类项目的关注度正不断提高。建议重点关注供热面积持续快速增长的联美控股、盾安环境；建议关注大连热电、惠天热电等区域热网企业。
生物质、天然气等替代燃煤供热市场空间广阔。在城市削减燃煤量、提升清洁能源占比的背景下，诸多重点城市加速清洁能源供热代替燃煤锅炉、工业锅炉。天然气作为清洁能源替代的主要选项，但面临价格上涨，市场仍担忧价格难以向下游转嫁。生物质供热经济性较好，且受到政策鼓励，建议重点关注生物质供热龙头迪森股份。
燃煤清洁化市场需求将逐步释放。清洁煤技术兼具环保性和经济性，特别是在天然气不断涨价的背景下，应用空间不断打开。根据能源局官员相关表态，《清洁煤炭发展利用行动计划》已编制完成，上报国务院，建议重点关注科达洁能等公司。

【相关个股】

东江环保、迪森股份、秦岭水泥、易世达；关注水处理板块的主题投资机会。