白酒核心经销商电话会议系列之一：重视白酒板块的“二元论”。我们认为，要重视白酒板块的“二元论”：“一直很强”的企业（如茅台、古井、洋河）有望实现业绩与估值的戴维斯双击，“逐渐变强”的企业（如五粮液、老窖）估值已开始修复，Q4起业绩有望提升。1）古井贡酒：公司四大核心优势凸显，二季度超市场预期，省内竞争无忧，确认走出底部，再次强烈推荐。2）泸州老窖：战略务实风格明显，重视“两个心态转变”（经销商转向乐观，投资者转向积极）。3）茅台：终端需求仍旺，发达地区稳定消化计划增量；4）五粮液：华东地区动销情况较好，环比改善明显；5）洋河：省内市场稳中有升，省外市场保持稳定。