5. 建筑（赵健）：推荐国企改革组合和三季度装饰估值修复

核心观点：

（1）推荐国企改革组合：中工国际、中国海诚、隧道股份、粤水电。

中工国际：A）本届政府强力推行“走出去”战略，对冲国内经济下滑，行业景气持续向上；（B）人民币不会大幅升值甚至贬值，对公司业绩正向贡献；（C）介入工业废水处理领域，正渗透技术有望实现国内商业化项目的首次落地；（D）公司账上现金83亿，垫资杠杆-2.6（让别人给自己垫1元钱，产生2.6元收入，空手套白狼），过去3年净经营现金流分别为9.7亿、9.1亿和51.3亿，从财务指标上看，确实非常优异，14-15年eps为1.14和1.37元，属于“沪港通”的优选标的；

粤水电：由广东省国资委牵头以广东省委省政府名义起草的《关于进一步深化全省国有企业改革的意见》（以下简称《改革意见》）日前已获广东省政府常务会议原则通过。在各地国企改革政策力度持续加强的情况下，预计广东国企改革方案也将较快出台。公司隶属广东省国资委，立足水利水电、轨道交通工程总包和BT投资，积极向清洁能源发电业务稳步推进，目前装机容量近400MW，未来两年规划装机容量翻翻，转型决心明显，预计2014-2016年EPS分别为0.2、0.26和0.36元，重申推荐交易性机会；

隧道股份：公司1月份由上海城建集团（公司大股东）总裁出任上市公司董事长，显示出未来集团以隧道股份为主体的运作姿态。考虑到目前上海政策的明确指引，我们预计14年下半年公司将在混合所有制及激励措施等方面进入实质性实施阶段。公司轨道交通工程和投资业务稳定，在地下盾构等领域技术实力领先全国，但目前业务基本集中于长三角地区，未来如能顺利理顺激励机制，有望实现若干年的持续增长，预计14-15年EPS为0.59和0.69元；

中国海诚：7月2日中国海诚的母公司中国轻工集团召开建设规范董事会工作会议，集团外部董事已正式到位，目前集团在紧密制定完善各项规章制度，集团的管控和运行将实现由企业法向公司法制度体系的重大转变。中轻集团旗下唯一上市公司中国海诚基本面稳健，新兴业务多点布局，我们看好公司积极转型，预计14-15年eps为0.67和0.8元。

（2）地产销售预期改善，可参与3季度装饰的估值修复机会，重点关注金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份。

今年与12年有类似之处，装饰上半年订单增速一般，目前也存在货币放松的预期。短期看，在地产销售改善、装饰估值较低的情况下，有股价上涨的有利条件。有所不同的是，12年年初，装饰就在地产预期推动下上涨，持续7个月，而今年的上涨显然晚于12年（12年年初装饰就开涨），同时有两个因素也需要关注：（A）考虑到订单情况，部分装饰公司的业绩仍然有下调压力，而假如下调，时点可能在下半年（B）地产销售9、10月份基数较高，9、10月也成为地产销售改善的证实或证伪时点。所以就目前来看，如果地产销售改善预期持续的前提下，装饰有估值修复的机会，但在3季度末又面临自上而下和自下而上的考验。因此8、9月份是操作装饰股的良好时机，可以参与估值修复行情。同时，考虑到货币宽松、仓位较低、园林资金弹性大的原因，同样关注园林板块中的优异个股，可重点关注铁汉生态（300197）、普邦园林（002663）。