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　三川智慧：携手华为研发NB-IOT智能表 打造物联网表领军企业

　　公司近况

　　三川智慧6 月22 日晚发布公告，证实与华为合作共同研发基于NB-IoT 技术的物联网水表。预计NB-IoT 在9 月完成性能标准制定和12 月完成一致性测试后，将进入商用阶段。

　　评论

　　提前部署，具备先发优势。公司早在2015 年12 月就与华为签署合作备忘录，共同研发基于NB-IoT 技术的物联网水表。NB-IoT协议的获批将加速公司物联网水表的推广应用，降低产品的成本，增强公司水表数据采集智能终端产品的竞争力，并促进水务大数据平台的构建。在NB-IoT 领域，三川具备显著的先发优势，将最直接受益于智慧水务的建设。2016 年5 月，深圳水务与华为、电信签订战略合作协议，开展智慧水务试点工作，明确说明将使用NB-IoT 通信协议，我们预计深圳水务公司试点工作将在全国范围起到示范效应，公司有望直接参与深圳智慧水务的建设中。

　　NB-IoT 的批量化应用具备经济性，将提升公司的市场竞争力。

　　智能水表用NB-IoT 通讯模块价格在20~30 元，批量生产后有望降低至6~7 元，远低于无线远传表的通讯模块价格(40~50 元)，同时NB-IoT 的流量费用也将低于无线远传表。从单价看，无线远传表400 元/只(电池寿命2 年)，光电直读表200 元/只，量产后的NB-IoT 水表预计为200 元/只，电池寿命5 年，具备经济优势。

　　在NB-IoT 领域提早布局的三川智慧将具备更强的市场竞争力。

　　公司智能表业务快速增长。1~5 月公司智能表销量35 万台，同比增长~30%；预计全年智能表销量达100 万台以上，同比增长30%以上，收入贡献45%。目前北京、上海等城市均提出“智慧水务”的建设目标和路径，预计将对二三线城市形成标杆性作用，利好智能表的销售。预计到2018 年，我国智能水表渗透率将由目前的18%提升至30%以上，公司的智能水表业务将长期受益。

　　估值建议

　　维持2016/17e EPS 预测为0.17 元和0.22 元。公司当前股价对应2016/17e P/E 为46.9x/37.0x。我们认为，三川智慧作为早期布局NB-IoT 技术的公司，相比竞争对手有更显著的竞争优势，加上可比公司估值中枢上移，我们上调公司目标价27%至10元，对应2017e 目标P/E 45x，维持推荐。

　　风险

　　智能表业务推进不及预期。(中国国际金融孔令鑫吴慧敏)

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