5月工业经济整体趋稳，但投资增速不尽如意，地产投资上升趋势受阻后，经济潜在压力增加，考虑房价、通胀约束尚未解除，未来更为积极的财政政策或更为现实。

投资增速不尽人意。5月工业增加值同比6.0%符合市场预期，但投资增速不尽人意，5月固定资产投资累计同比9.6%，低于预期10.5%。分项看，地产投资上升趋势终结，从4月高位小幅回落，制造业和民间投资再创新低，企业部门收缩趋势仍在延续，唯有基建投资继续一枝独秀。消费端，5月社会消费品零售总额增速继续下滑，同样未对经济形成正向支撑。

经济潜在压力增加。年初以来的经济复苏源自地产和基建投资的双轮驱动。目前来看，地产销售和投资均呈现高位回落态势，加之实体去杠杆民间投资相对低迷，仅靠基建支撑下，经济潜在下行压力可能增加。在5月经济数据披露后，不少投资者预期未来政策的可能变化，但目前来看，房价、通胀约束条件并未解除，未来期待更积极的财政政策或更为现实。

下游行业：楼市降温，消费乏力。受端午节假期影响，本周楼市降温继续，一手房销量整体同比下降16%，30大中城市商品房成交面积同比下降8%，100大中城市成交土地占地面积同比下降44.1%。盛运来表示“地王”现象需关注。基建方面，5月我国基建投资同比增速为19.82%，与4月基建投资增速基本持平。零售方面，5月社会消费品零售总额增速微降，消费整体表现乏力。

中游行业：价格延续弱反弹。电力方面，六大发电集团日均耗煤呈现波动下滑态势，6月7日库存仅为51.90万吨，连续4周回落。钢铁方面，螺纹钢价格继续反弹，高炉开工率冲到81.22%后回到81.08%，但仍处于高位。水泥方面，价格分化，产量回升。化工方面，PTA、聚丙烯、甲醇和沥青等价格均表现为平稳上升趋，PTA产业负荷率高位企稳。

中游行业：工业经济活跃度趋稳。电力方面，5月发电产量同比增速回升至0%（前值-1.70%），六大发电集团耗煤量同比增速回落至9.75%（前值-7.23%）。钢铁方面，高炉开工率高位企稳，较上周回落0.83%，粗钢产量较上月增长1.6%。水泥方面，全国价格微跌，产量同比增长2.90%（前值2.8%）。化工品方面，化工行业价格继续小幅回升，PTA产业负荷率高位企稳。

上游行业：焦煤、铜铝、原油价格回落。上游行业产品价格呈现回落态势，库存方面铜库存继续快速回落，从6月3日的210995吨，降低至6月8日的182338吨，降幅28657吨，主要受关停产能复工担忧、需求复苏进程和美国加息路径波动影响。美元指数经非农数据影响大跌后小幅反弹。海运指数震荡上升，5月主要港口货物吞吐量同比增速回落，海运活跃度下滑。

1.投资不尽人意，经济压力增加

投资增速不尽人意。5月工业增加值同比6.0%符合市场预期，但投资增速不尽人意，5月固定资产投资累计同比9.6%，低于预期10.5%。分项看，地产投资上升趋势终结，从4月高位小幅回落，制造业和民间投资再创新低，企业部门收缩趋势仍在延续，唯有基建投资继续一枝独秀。消费端，5月社会消费品零售总额增速继续下滑，同样未对经济形成正向支撑。

经济潜在压力增加。年初以来的经济复苏源自地产和基建投资的双轮驱动。目前来看，地产销售和投资均呈现高位回落态势，加之实体去杠杆民间投资相对低迷，仅靠基建支撑下，经济潜在下行压力可能增加。在5月经济数据披露后，不少投资者预期未来政策的可能变化，但目前来看，房价、通胀约束条件并未解除，未来期待更积极的财政政策或更为现实。

2.下游行业：楼市降温，消费乏力

一线城市降温快。受端午假期影响，本周各线城市成交环比大幅下降，其中一线城市降温最快。6月4日至6月10日，一手房销量整体环比下降31%，其中一线降30%（上周降5%），二线降32%，三线降28%；整体同比降16%，其中一线降22%（上周降4%），二线降13%，三线降17%。另外，本周30大中城市商品房成交面积同比下降8%，其中一线同比下降36.56%，二线同比微升6.93%，三线同比下降16.39%。

地王热度不减，深圳地块更创全国总价最高纪录。100大中城市成交土地占地面积同比下降44.1%，其中一线同比增加45.86%，二线同比降低82.81%，三线同比下降35.05%。6月13日，国家统计局新闻发言人盛来运表示，关于“地王”从全国来讲房地产投资还是比较谨慎的，并没有出现特别过热的情况，有些“地王”出来以后对当地城市房价有一种示范效应，需要高度关注。

商贸零售行业继续延续下滑趋势。4月社会消费品零售总额为24646亿元，同比增加10.10%；全国50家重点大型零售企业零售额同比增加2.90%，增速突出。6月5日，义务中国小商品总价格指数为100.05，继续延续下滑趋势。

本周票房收入反弹，强劲暑期档回归在即。5月29日至6月5日，电影票房收入为7.40亿元，同比增加10.85%；电影观影人次为2209万人，同比增长19.60%。本周票房表现较上周有所反弹，加之暑期档开启在即，我们认为票房收入短期有望迎来爆发