民族证券100%股权的评估价值为129.84亿元，对应PB为1.90，PE超过80倍，估值偏高。2013年底民族证券68.8亿的净资产里面有近57%的现金类资产，对于现金资产以1.90倍的价格进行收购显然是偏高的。方案中原定增发价格为6.09元/股，但二级市场目前价格为5.37元/股（7月18日收盘价格），发行价溢价13%，定增面临一定压力。但我们看好方正证券做大做强证券业务的决心及综合金融的发展战略，整合也将有利于方正证券的长期发展。预测收购民族证券后公司2014-2015年每股收益0.21元、0.25元，对应PE为21.5倍，18.9倍。

风险提示：并购整合不如预期，市场波动风险。