康尼机电 (603111)
—— 国内领先的 轨道交通门系统供应商 ，合理价格15-18元

 公司是国内领先的具有完全自主知识产权的轨道交通门系统供应商 。目前产品主要包括轨道车辆门系统、站台安全门系统、轨道车辆内部装饰产品、轨道车辆电力和通讯连接器、门系统配件等，主要应用于城市轨道交通和干线铁路。其中城轨车辆自动门系统产品占国内城轨市场份额的 50%以上，同时跻身欧洲、北美等发达国家，成为国际著名轨道车辆生产商的合格供应商。
  行业市场需求强劲，竞争格局较为稳定。近年来轨道交通里程持续增长，轨道交通装备的市场需求保持了良好的增长势头。预计“十二五”期间城市轨交对车辆的需求总量约为 20,000 辆，干线铁路对车辆的需求量约为 30,000
辆。由于行业进入壁垒高，目前只有 IFE 奥威、北京博得等少数几家门系统制造商能够提供全套技术，形成了目前市场参与者数量有限的稳定格局。
  公司龙头地位确立， 竞争优势明显 。公司核心竞争力来来自于突出的技术和研发能力、较高的品牌知名度、完善的人才梯队建设和客户服务体系。公司具有自主创新能力、拥有自主知识产权，已建成具有国际先进水平的轨道交通门系统研发平台。 募集资金项目在扩大现有产能的同时也加大了技术研发
的投入，生产规模扩大和技术水平提高使得公司具有更强的市场竞争力。
  风险揭示 ：主要风险集中在客户集中度较高风险、产业政策变动风险，应收账款占比较高风险等。
 我们预计公司 2014 年到 2016 年完全摊薄 EPS 为 0.51 元、 0.64 元和 0.80 元，未来三年复合增速 25%（假设按增发新股 7230 万股后总股本 28891 万股计
算），综合考虑公司的成长性与可比公司估值，给予 2014 年 30-35 倍 PE，公司合理价格区间 15-18 元。