维持目标价54元，空间74%，增持。海洋强国，动力先行，中国动力是我国最大的动力平台，军工新龙头的稀缺价值尚未被充分挖掘。我们预计2016-2018年对应EPS为1.13/1.32/1.62元（若考虑配套融资EPS为0.81/0.94/1.15元），维持目标价54元，重申增持评级。

国家领导视察703所，中国动力支撑海洋强国梦。5月25国家领导亲自考察703所，高度评价其产品技术和创新能力。这充分体现构建强大海军乃国家意志，预计未来海军装备投入将不断加大。据国外机构预测，2020年全球燃气轮机市场将达到197亿美元。703所是我国大型船用燃气动力、蒸汽动力的绝对龙头，率先打破国外垄断，将引领产业大发展。

公司的业绩增长潜力与投资价值被低估：1）除了703所，注入中国动力的704/711/712/719所的核心动力资产也相当优质，在柴油机/热气机/全电/核动力等领域均处于绝对领先，在迈向海洋强国的大时代背景下，中国动力的稀缺性日益凸显。2）据我们测算，我国军用舰船动力系统需求达120亿元，随着高ROE、轻资产的优质动力资产注入，公司业绩增长动能十足，将超市场预期。3）中船重工集团获得海上核动力首张路条，未来将批量建造近20座海洋核动力平台，撬动千亿级核动力装备新市场。4）当前航空发动机板块总市值超过1000亿，接近中国动力的2倍。结合稀缺性和盈利前景，我们认为中国动力被市场低估。

催化剂：舰船动力产业政策加码；海上核动力平台建造取得进展。

风险提示：重组效果不及预期；行业周期性风险。

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