另一家百货公司Kohl's 一季度收入39.7亿，每股收益0.31。一季度同店销售下滑3.9%。股价也是连续跳水，过去一年股价也是暴跌40%。。。

但房间内有一个蟑螂的时候，往往意味着藏着一群蟑螂。看到百货企业的业绩连续低于预期，我们的第一反应就是美国人消费不行了。但这又不合理啊。美国已经从金融危机走出7年了，而且处于一波历史第二长的牛市之中。逻辑上想想也不太顺，下面是美国过去两年零售总额数据，一直处于稳步上升。

美国的去“百货化”

在零售数据和百货公司销售背离的背后，到底是什么原因？我个人认为美国已经在发生“去百货化”的趋势，未来这也可能在中国发生。历史经验告诉我，当一个东西业绩持续低于预期时，就有基本面问题值得研究。美国的百货公司已经连续几个季度低于预期了。根据美国衣服和鞋子销售联盟数据看，美国百货公司的销售额从2001到2013年之间下滑了35%。同期，专卖店的销售增长了52%。下图我们看到，2001年到2013年，整个专卖店销售不断增长，而百货店销售不断下滑。

另一边是互联网渠道对美国百货店的取代。虽然相比中国，美国的渠道比较扁平化，百货店的实体物品价格并不比网上贵多少，但这个趋势也终于在美国发生了。而且过去几年在加速。亚马逊到2017年时，其衣服的销售额将超过梅西百货了。

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