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　国金证券：不要慌，买的机会来了

　　国金证券研报指出我们习惯于从时间窗口、走势形态以及力度背驰的角度来综合分析市场。

　　首先探讨一下大盘时间窗口的计算方法。有两种视角：其一是自2014年1974点-2015年5178点的周K线时间窗口，该窗口长度的25%以及50%曾比较好的对应了2015年10月份的反弹以及2016年1月底的反弹，而其75%的长度对应的时间窗口为下一周；其二是通过2月底3月初的2638到4.13日的3097，其100%的时间窗口也在下周的下半周。这两个不同的视角印证了下周下半周时间窗口的存在，且可能是一个较为重要的向上变盘的时间窗口。由趋势线和75%的回调比例测算的大盘支撑位为【2682,2753】。创业板时间窗口的测算结果与大盘一致，对应的支撑位为【1884,1930】。

　　从数浪形态来看，我们倾向于当下处于5178点以来ABCXABC形态中的第二个C浪(创业板也类似)。当然，这一倾向性的判断并没有明显的排他性，比如还可以将4.13日以来的调整看成是第二个B浪的B2浪，甚至可以将其看成是第二个C浪的C1浪。

　　情境1:如果下周上半周不再跌破2781，那么将当下数成第二个C浪或第二个C浪的C1浪似乎在子浪结构上是有所欠缺的；也就是说，如果下周上半周不再跌破2781，那么应该考虑将随后的反弹看成第二个B浪的B3浪，反弹的高度最多在3100处(熊市里的B3浪反弹往往最多回到B1浪的高点)。值得注意的是，当下的点位已经离前期头肩顶颈线兼缺口位置2900比较近，该重要阻力位的存在使得B3浪有可能2900之下即夭折、诱多之后再次跌破2781的可能性，从而演变成下面的情形；

　　情境2:如果下周向下跌破2781，那么其向下的支撑位应该在2682-2753之间，一旦在此附近出现30分钟级别底背驰(这种情境下出现30分钟级别底背驰应该是大概率事件)，则可以确认4.13以来调整的结束，由此将迎来绝佳的买入点。这种情境对应的就是当下为第二个C浪或第二个C浪的C1浪情形。考虑到前面分析得到下周是周线级别的时间窗口，我们更倾向于这种情境对应的是第二个C浪下跌的结束，随后的反弹可以看成是针对于3684-2638这一调整的反弹，用0.382和50%的反弹比例测算反弹目标区间为3037-3161.

　　情境3:还有另一种比较弱的情形，那就是走势即使跌破了2781，随后在某个位置上出现30分钟级别底背驰引发反弹，但该反弹的性质为第二个C浪的C2浪，其反弹目标位为3097到当下下跌最低点一半的位置，大致对应点位为2900左右，对应着本轮下跌的第二个缺口，也是头肩顶的颈线位置。如前所述，由于下周很可能是周线级别的反弹时间窗口，除非有重大的负面信息冲击，我们认为这种情形出现可能性较小。

　　最后，从走势力度的视角看，前两周的横盘震荡已使得30分钟甚至60分钟级别MACD黄白线回拉到零轴附近，即使上证综指下周继续下跌跌破2781，只要其下跌力度小于5.6-5.9日的下跌，那么非常有可能出现30分钟甚至60分钟级别底背驰的，再考虑到2638之上的支撑位【2682,2753】的存在，意味着该级别的底背驰很有可能会出现在2638之上。换句话说，近期大盘应该大概率会在2638之上形成30分钟级别的底背驰，从而产生一波至少是30分钟级别的反弹。

　　退一步来看，即使近期市场不幸跌破了2638，从缠论的视角看，其走势是随时有可能出现周线级别底背驰的，不要慌，这其实是买的机会来了。

　　国信证券：“脱虚入实”突破口在于“补短板”

　　国信证券认为，要把短期调控手段和改革目标一致起来开始成为共识，稳增长与供给侧改革达成一致最好的突破口在于“三去一降一补”中的“补短板”，也符合今年以来各级地方政府以改革举措落实供给侧结构性改革的实践目标，同时正好也符合中央一直努力达到的“脱虚入实”的金融调控目标的突破口。如果这个新的政策预期能够得以形成，市场风险偏好将有所修复，但仍需关注来自于美联储升息节奏不确定带来的风险因素。

　　国信证券指出，“补短板”之下基建相关确定性机会将上升，具有配置价值，建议关注受益于PPP项目订单大增和落地的建筑、环保、城市轨交、海绵城市等公用基础设施建设相关产业链的行业；另外依然关注业绩增长稳健、景气度较高的新能源汽车、旅游景点、医疗服务等消费品行业。

　　中信建投：资金“脱虚就实”是下半年配置的主逻辑

　　中信建投认为，上周最大的变化是政策出现一定缓和的迹象，这有助于稳定预期，缓释风险，修复短期悲观市场情绪观层面，改革与创新推进力度加大。

　　中信建投指出，信用风险演化成流动性风险多寡和人民币汇率波动可能是近期市场要尤为关注的风险。“我们认为二季度人民币仍将波动，资本流出压力不容忽视，而市场对这个风险关注不够。因此就短期配置上，要注意市场节奏的把握，降低预期收益率，加强弹性仓位控制。”

　　中信建投表示，就全年而言，以我们对第三库存周期运行规律的理解，资金“脱虚就实”仍然是下半年配置的主逻辑。