事项：天顺风能全资子公司苏州天顺新能源科技有限公司出资8,000万元认购珠海南方广立风电设备有限公司增资扩股，并以人民币2,045万元购买南方广立股东珠江广投和南通实业的持有11.74%股权。此次增次扩股和股权转让完成后，天顺风能合计持有南方广立57.68%股权，为其第一大股东。

点评及投资要点：围绕新能源产业链，做大做强装备制造业务迈出第一步。公司是全球领先的风塔制造商，自动化程度高且有严格的质量保证体系，是GE和Vestas的主要供应商，海外出口占70%以上。公司积极部署新能源设备产业发展，以风塔业务为核心拓展新能源装备制造业务，计划到2020年，新能源设备制造业务年销售收入60亿元。练好内功的同时，公司也在通过外延拓展业务布局，此次收购南方广立迈出做大新能源装备制造业务的第一步。

收购南方广立，将进一步提升公司在风塔领域的行业地位。珠海南方广立风电设备有限公司是我国华南地区最大的风塔制造企业，目前年产3MW风塔300余套。风塔产品的市场拓展往往受制于运输半径，南方广立的主要市场在南方及沿海地区，此次收购南方广立后将提升天顺风能在国内市场的竞争力和市场占有率。南方广立2015年销售收入2.44亿元，预计2016年销售收入将达到4亿元左右，将大幅提升公司装备制造业务规模。同时，南方广立原有两大股东珠江广投和南通实业承诺2016~2018年公司净利润不低于2000/2500/3000万元，并约定了业绩补偿方案。

风电场规模未来年均复合增速有望超过40%，2020年有望突破2GW。风电运营也是公司大能源发展战略的重要部分，正在积极推进风电场投资运营业务。公司在新疆哈密300MW项目，首台风机已于今年9月吊装完成，预计近期将会并网发电。未来公司计划每年新建400MW规模的风电场，到2020年风电运营规模将达到2GW，相关项目已陆续获得核准。

投资业务硕果累累，为收获长期业绩提供保证。公司以天利投资为平台，围绕节能环保和新材料等新兴产业持续开展投资布局，先后投资中泰模具和科泰新能源。2015年2月公司投资1.5亿元设立融资租赁公司进入金融服务产业；2015年11月公司增资中机清能进军节能环保领域。

风险提示。1. 风电场建设进度缓慢；2. 投资业务存在不确定性。

盈利预测及估值。我们预计收购南方广立将在2016/17年分别为公司带来2000/2500万元的利润贡献。上调公司2015~17年EPS至0.36/ 0.62/0.88元（原预测0.36/ 0.61/0.85元，假设增发案在16年完成且暂不考虑增发摊薄）。当前价10.69元，对应P/E30/17/12x，维持公司“买入”评级和目标价18元。