5月12日，上海医药、广药白云山、南京医药、哈药股份、天津医药、重庆医药国内六大医药公司签署《筹建联合医药平台合作备忘录》，拟共同出资5亿元设立平台公司，通过合作互通、降低自有品种的准入门槛，提升六方产品引进和议价能力，降低企业采购和运营成本。

大型合作平台成立，多方位合作应对商业政策变革。随着“两票制”有望在未来几年逐渐推行，传统商业公司的药品调拨业务预计将受到明显的负面影响，同时招标降价带来的配送费用空间的收窄，行业增速持续下滑，整个行业的整合以及渠道重建也将在未来几年加速。本次六大医药商业公司合作成立平台公司，正是为了更好地应对医药商业领域政策的变革。

平台定位三大功能，GPO预期最早见成效。此次六大医药商业公司成立的平台公司主要包括三大功能：一是战略品种、代理品种的采购平台（类似于GPO），将为各成员企业引进代理和战略产品，降低企业采购成本，我们预计这也将是合作平台最亮点的功能。二是自有工业产品的共享平台。通过有效机制促使六方在各自优势区域内相互支持自有工业产品的市场准入和渠道销售工作，降低企业产品运营成本，更加利好工商一体的合作企业比如上海医药，三是原辅材料采购的整合/信息平台，六方将以工业原辅材料集中采购为合作点，减少原辅材料价格波动对企业影响，以实现生产成本的降低。另外，我们预计有望未来通过合作平台间的“无票化”商业调拨，实现“两票制”的顺利过渡。

六大公司体量优势明显，此时非彼时。早在2005年，北京、上海、天津、重庆合广州五大城市医药商业龙头曾组建中国医药商业经济联盟，但由于当时五家医药商业体量均偏小（合计不超过500亿），再叠加当时整个医药商业出于快速发展期，各自对于抱团取暖的决心不强，因此收效甚微。这次重提合作平台，六家公司年销售总额合计已近3000亿元，工业销售合计已近300亿，产品文号多达近万种，销售网络深度覆盖全国东西南北重要省市区域，体量规模优势明显，结合医药商业深刻变革大环境背景以及医药物流信息化技术的长足进步，此次合作有望带来更强的执行力和凝聚力，带动合作六方公司业绩的超预期增长。

风险因素：平台合作不达预期。

投资策略：维持“强于大市”评级。随着平台合作的逐渐推进，建议积极关注上海医药、南京医药、白云山、哈药股份。