炬华科技(18.740, -0.19, -1.00%)（300360）：一季报业绩稳定增长 用电服务加速推进

我们预计国家电网2016 年的电表和电力信息采集系统的招标量将保持稳定，公司目前转接的在手订单超过9 亿元；同时公司海外业务实现较大突破，欧洲及北美地区电表更换需求比较大，预计2016 年实现海外收入1.5到1.8 亿元，同比增加50%-80%；同时，公司收购炬源智能，布局水表、燃气设备领域，积极开展“四表合一”，切入试点用户。我们预计公司传统设备领域的营收将维持15%左右的稳定增长。

　　布局用户侧，适应电改拓展用电服务

　　公司原有的产品线主要是销售给电网，为了适应电改的大趋势，公司积极布局用户侧，拓展用电服务业务。公司收购上海纳宇电气100%股权，实现在工商业用户侧用电服务方面的布局；通过增资方式获得经纬信息10%股权，实现公司在物联网技术方面的布局；收购炬源智能，布局水表和燃气设备，实现对用户侧多种能源的监控；成立售电公司，抢滩售电市场，实现对中小工商业用户实现用电服务的全覆盖。公司未来还可能通过并购或者参股的方式，把公司打造成用户侧平台型公司。

　　投资建议

　　我们预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.78、0.91、1.06 元，对应PE 分别为32X、28X、24X，给予买入评级。

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