4月中旬以来，市场风险偏好持续回落，源自对经济不可持续、信用违约扩散等负面要素的担心，部分甚至已形成市场的共识。但大家共识担心的问题当下已经price in，我们更关心有没有可能出现打破共识的可能。

　　摘要

　　U型复苏预期将在曲折中形成。2011年以来，经济在春季旺季后无法延续几乎已形成投资者的固有认知，因此，虽然今年一季度经济数据披露后，市场对经济复苏快速形成共识，但对持续性则普遍怀疑。基于过往经验，这本无可厚非，但是否有颠覆可能？从目前跟踪的数据看，我们仍坚持4月12日《火线快评74-经济从L型走向U型复苏》判断，U型复苏仍在持续，或将超出市场预期弹性。需求端看，4月30大中城市成交面积继续同比大增57%，基建投资中PPP签约落地明显加速，地产、基建强力支撑仍在趋势中；中观层面，高炉开工率、焦化企业开工率、水泥开工率等均不断新高，同时价格端呈现稳步提升，量价齐升也反映经济复苏需求良好。