对美联储货币政策三个核心考虑要素的具体分析显示，美联储“不鹰不鸽”的表态不是长期之策，6月份时将无法再以模棱两可的态度应对全球资本市场：首先，通胀回升略有波动，但是未来确定性较大；其次，就业方面的顾虑基本消除；最后，海外风险因素对于美联储决策的干扰减弱。

随着美联储6月加息概率减小，中国经济面临的汇率风险延后，而与此同时信用风险在上升，在中短期内将成为影响我国资本市场的主要因素。

4月28日凌晨2点，美联储公布了利率决议，维持基准利率0.25%-0.50%不变。会议声明偏中性，措辞不温不火，并未就6月加息作出明确的前瞻指引，6月加息概率下降，中国资本市场的焦点重回本国经济。年初，我们曾经强调2016年中国经济面临的两大主要风险是汇率风险与信用风险，目前随着美联储6月加息概率减小，汇率风险延后；同时信用风险正在上升，信用风险在中短期内将成为影响我国资本市场的主要因素。

与3月相比，本次联储会议声明具体措辞表述存在三点重要变化：一是删除“全球经济和金融市场持续带来风险”的表述，表示将密切关注其变化；二是对于整体经济的表述弱化，“经济活动仍然稳步扩张”改为“尽管经济活动增长似乎有所放缓”；三是对于通胀的表述弱化，删掉“通胀近几个月有所回升”的表述，只强调“仍持续低于美联储2%的长期目标水平”，并且表示将密切关注其变化。

声明公布之后，联邦基金利率期货市场反映的美联储6月和9月加息可能性减小，分别由此前的21.6%和50.6%下降至15%和49%，而12月加息预期增加，由此前的66.9%升至69%。美元指数短线冲高后回落；美股小幅走高、油价反弹、美债收益率回落。28日A股小幅走低，我们预计在信用风险上升的背景之下，A股并不会大幅反弹，但波动率相比前几日会有所增大