“并购+国家级示范点”助公司掌握智能制造稀缺资源。劲胜目前拥有全国唯一的消费电子智能制造示范点，并在2015年下半年先后收购数控机床制造商创世纪、自动化设备厂嘉熠（40%股权）和MES（制造执行系统）公司艾普工华8.42%股权，完成了智能制造核心能力的布局。从劲胜示范点项目各合作方的背景看，该智能工厂实际上是由劲胜牵头、华中科技大学深度参与、中国工程院重点关注的国家级智能制造产学研基地。我们预计通过此次合作，劲胜将大大增强与官方科研院所的业务往来，参与3C智能工厂国家标准的制定，并在未来优先受益国家扶持，抢占市场先机。

创世纪：3大增长点为全年业绩拖底。创世纪承诺2016~2017年净利润2.5亿、2.7亿元，主要受益：（1）主力产品CNC数控机床、抛光机受益手机金属机壳工艺提升趋势，持续得到下游机壳大厂订单。（2）公司新产品玻璃精雕机受益iPhone6引领的手机曲面盖板玻璃趋势，下游需求旺盛。（3）CNC自动化改造服务前景可观，通过对车间加装机械手、工装夹具、VGA小车以及地轨等配套设施，借助自动化控制系统，可提升客户产品加工良率20%、机器稼动率5%，且一年半收回成本，赢得市场欢迎。

嘉熠：优秀的非标自动化设备商。嘉熠主要生产消费电子用定制化自动化设备，产品、客户与运泰利、富强科技等均类似。我们认为2016年苹果自动化需求爆发趋势确定，并预计在苹果引领、华为快速跟进的大背景下，行业将整体爆发，目前相关龙头公司的订单均已呈现1倍以上增长，预计嘉熠2016、2017年也将有类似增长速度。

艾普工华：优质MES厂商，强大股东背景助劲胜提升行业地位。艾普工华是专注于MES系统的工业4.0企业，主要股东包括华工制造装备数字化国家工程中心和加拿大MES龙头Epic Data，前者为艾普工华提供官方背景，后者Epic Data则是欧美国防、航空、汽车、高科技装备制造等企业的MES系统提供商，其主要客户包括洛克希德马丁、庞巴迪、Cobham防务通信、GE发动机、Volvo、本田汽车等全球著名公司。我们认为，艾普工华背靠实力雄厚的股东，将助劲胜大幅提升在工业4.0的行业地位。

金属机壳业务业绩反转。2015年下半年以来，劲胜作为魅族手机金属机壳核心供应商，受益魅族手机强劲增长，订单持续饱满。目前看，以月产200万件金属机壳，平均月收入2亿计算，2016全年收入预计可达20亿，净利润1亿以上，全面实现扭亏为盈。

风险因素。金属机壳需求低于预期，收购公司业绩低于预期。

盈利预测、估值及投资评级。我们预测公司2015-2017年EPS为-0.46/1.14/1.38元。劲胜作为国家智能制造示范点，掌握行业稀缺资源，未来有望深度受益政策扶持，获得大量项目订单；同时消费电子自动化需求增长迅猛，子公司业绩弹性大，因此对照可比工业4.0公司平均估值2016年43倍，以2016年40倍给予目标价46元，维持“买入”评级。