事项：公司拟与西藏嘉华文化传媒有限公司联合投资山东卫视电视栏目《花漾梦工厂》，投资额为1000万元。对此，我们点评如下：

投资真人秀栏目，综艺板块布局启动。公告内容：公司拟参与山东卫视真人秀节目《花漾梦工厂》的投资，金额1000万元，合作方为西藏嘉华文化传媒（股东上海千足文化传播有限公司为该节目制作公司）。该节目定于每周日晚播出，共12期，参与嘉宾有著名艺人张国立、郭德纲、秦海璐等组成的明星导师阵容。节目简介：《花漾梦工厂》是由山东卫视和千足传媒联手打造的才艺选秀类真人秀节目，每期有8名选手登台展示各类才艺，并采取生存模式，每场晋级一个选手进入决赛，最终获胜选手可由十大影视公司现场竞价签约。由于导师阵容强大，不少选手也是颇具争议性和关注度的“网络红人”，节目自2016年2月21日播出以来收视情况屡获佳绩，CSM52收视率最高达1.094%，省级卫视同时段节目中排名第二，仅次于《欢乐喜剧人》。

公司首次涉足综艺类节目便可参与《花漾梦工厂》这一质量与收视均佳的电视栏目的投资，高举高打，显示了公司团队在优质资源获取方面的强大实力。通过此次投资，公司与上海市最专业的电视制作公司之一——千足传媒——达成合作，千足传媒实力雄厚，为SMG各大频道黄金资源策划、制作各类节目，多年来共制作电视节目40余档、总播出时长超过8万小时。双方合作后将有助增强公司在电视节目领域的竞争力、提升卡位，进一步促进公司综艺节目业务发展，完善文化传媒领域布局。

2016年公司旗下影视投资密集、阵容强大，综艺节目直击热点、星光璀璨。所投资电影《南极绝恋》、《我叫李雪莲》、《铁道飞虎》、《我的新野蛮女友》等已开机拍摄，《绣春刀：修罗场》将于16年4月开机；由世纪伙伴出品的电视剧《少帅》首播收视率达1.33。公司定增方案在2015年12月12日获得证监会正式批文，定增推进的同时，公司也积极进行项目投资和优质资源布控，步步为营、完善布局。定增完成后，世纪伙伴及浙江星河将正式收入公司囊中，“电影+电视剧+艺人经纪+衍生业务”的影视版图雏形初现。同时，公司在年报中强调将继续进行业务整合，拓展影视、综艺、新媒体等业务。公司未来转型路径清晰明确，在强大团队阵容和优秀资源掌控能力的保障下，公司有望成为新一代全产业链影视文化综合集团。

我们维持看好公司的三大理由为：强大团队资源保障、业绩承诺兑现可期、产业布局有望持续，公司有望成为新一代一流传媒综合集团。维持公司2016-2018年EPS预测为0.39/0.48/0.58元。目前公司考虑定增市值164亿元，相比华谊兄弟、光线传媒等对标公司300-400亿市值仍显空间。由于年报业绩低于预期，近期公司股价持续震荡盘整。公司今日受传媒板块整体上涨带动而涨停，优质的影视产品和良好的收视表现使得市场对公司团队的实力有了更充分的认知和信心。建议持续关注公司后续布局，寻找低位配置机会，维持“买入”评级。

风险因素：公司业务整合不达预期的风险；外延并购未能顺利兑现的风险。