高伟电子 主要以代工方式（ 主要以代工方式（ OEM OEM）涉及开发、制造和销售微型 ）涉及开发、制造和销售微型 ）涉及开发、制造和销售微型 ）涉及开发、制造和销售微型 相机模组 ，产品包括 利用倒装 芯片及 COBCOB 技术 的相机模组，主要应用 相机模组，主要应用 于智能手机、平板电脑及移动设备 智能手机、平板电脑及移动设备 上。 此外 ，公司亦生产 及销售 光学部件，用于 CD 、DVD 及蓝光 播放器 等电子商品上。 15 年公司收入 约 82 %来自 其最大客户 —— 苹果 公司。 15 年公司 收入增长 10. 6%至约 9.8 亿美元，净利润增长 13 .9 %至约 6千万 美元， 均低于 我们的预期，主要为 我们的预期，主要为 受到苹果 产品 销量 平淡 的影响 。
投资要点：
 受苹果产品 销量 影响 ，15 年业绩低于预期 。高伟电子 15 年收入 实现同比增长 实现同比增长 实现同比增长 实现同比增长 实现同比增长 实现同比增长 10. 6％至 约 9.8 亿美 元，较我们 较我们 的预期 低约 11 %；净利润实现同比增长 13.9 ％至 6千万 美元，较我们 的预期 低约 21% ，主要 由于 1）约 82 %收入来自 其最大客户 —— 苹果公司，对其过于依赖 ；2）iphone 6s iphone 6s iphone 6s & 6s+& 6s+ 受到产品周期等因素影响， 受到产品周期等因素影响， 15 年下半年的销量低于预期 ，导致 公司 下半年收入 同比下降 14.4% 。公司 运营 稳 定， 15 年毛利率同比 增长 了约 1.4 个百分点至 14 %。
 与主要客户苹果公司 关系 稳健 。公司于 2009 年起成为苹果前置摄像头 COBCOB 相机 模组供应商， 于 2012 年起为苹果公司提供倒装 芯片 模组， 与苹果公司建立了长达 近 7年的合作关系 。苹果 为公司 最大 客户的同时，公司亦 客户的同时，公司亦 为苹果 产品 相机 模组的主 要供应商。 鉴于 苹果对 其产品组件供应商的 认证 要求严格，我们认为 要求严格，我们认为 新竞争者入场 难度较大，公司 未来 将继续担任苹果产品相机模组的主要供应商之一。
 16 年苹果新产品 上市 ，有望 推动 公司业绩 增长 。3月苹果推出 了 iphone 5SE iphone 5SE iphone 5SEiphone 5SE iphone 5SE，回 归 4寸小屏 手机。 新产品 结合了以往 产品 iphone 5S iphone 5S iphone 5Siphone 5S 的外观与 的外观与 iphone 6s iphone 6s iphone 6siphone 6siphone 6s的配置， 价格 较以往更亲民， 这或将 帮助 苹果 打开 中端市场并 吸引 更多 过往 Android AndroidAndroid 系统 用户。 此外 ，在 iphone 5SE iphone 5SE iphone 5SEiphone 5SE iphone 5SE亮点 较少的情况下， 市场 期待苹果 期待苹果 于下半年 推出 的新 一代 iphone iphone 及 ipad ipadipad产品 有实质性创新 。参照以往 经验 ，苹果新品 （尤其在 性能 或外观 上有较大改善的 新品）推出 后出货量将大幅上升， 这将 利好其 模块供应商高 伟电子。 近期 有报道 传新一代 iphone 7 iphone 7 iphone 7iphone 7将搭载 双后置镜头， 若传言属实且 高伟电 子获得 后置镜头 订单， 将推动公司收入大幅增长 。
 强烈推荐评级， 下调 目标价至 4. 40 港元。 公司运营稳定 ，15 年收入 约 82 %来自 于其最大 客户 —— 苹果公司， 业绩依赖 苹果产品销量 。由于 我们之前对苹果产品销 量过于乐观， 分别 下调 16 年及 17 年的净利润预测 32.6 %及 36.7 %，预测 16 年/ 17 年/ 1 / 18年的净利润增长率 分别为 分别为 11.1 ％/ 9.9 ％/ 8.3 ％，相应净利润为 美元 6.7 千万 /7.4 千万 /8.0 千万 。我们 。我们 下调 目标价 至 4. 40 港元，基于 7. 0倍 16 年市盈率 ， 较同业平均折 让 45 %，维持「强烈推荐」评级 维持「强烈推荐」评级 维持「强烈推荐」评级 维持「强烈推荐」评级 。公司 总市值为 港币 30.3 亿， 相应 估值为 5. 8倍 16 年预测市盈率 ，较同业 平均 折让 55 %，目前 估值 吸引 。
 风险披露 ：市场竞争加剧 ；iphone iphone 及 ipad ipadipad出货量 低于预期 。