来源：华尔街见闻

2015年中至今年第一季度，中国一直被视为全球资本市场动荡的源头。不过在日股和日元逐渐成为市场焦点之后，A股市场和人民币汇率也逐渐进入风平浪静阶段。最新数据显示，上证指数及人民币波动率双双大幅走低，创下至少4个月新低水平。

然而尽管恐慌和波动率均出现了显著回落，但是对于“国家队”高抛低吸操作的担忧还是令投资者感觉难以赚钱。 Jingxi Investment Management Co首席投资官Wang Zheng向彭博表示，“目前没有太好的交易机会，因此赚钱绝非易事。无论从经济基本面还是企业盈利水平来看，都没有令人眼前一亮的感觉。”

上证指数30天波动率跌至年内新低，比2月中旬当时的高点则有50%的回落。目前上证10天波动率比日本Topix还要低。动荡减弱的同时则是股价的走高，和今年1月低位相比，上证已经有14%的反弹，人民币则收复了年内全部跌幅。

值得一提的是，在波动率问题上，中美之间的联系越来越紧密，人民币表现似乎成了美股波动性的“领先指标”。

据彭博报道，今年年初，在岸人民币与离岸人民币汇差一度触及逾1400点的高位，之后不久被视为美国市场“恐慌指标”的VIX指数也触及年内高位。其后随着汇差的收窄，VIX指数紧跟着回落，两岸人民币汇差不到10个点。

中国因素暂时退却之后，日本站到了前台。在全球股市逐渐走入技术性牛市的时候，日本被海外投资者集体抛弃。

出于对安倍经济学以及日本经济前景的悲观态度，彭博数据显示，今年来交易员撤走了460亿美元的资金，投资者已经连续第十三周抛售日本股票，创1998年以来最长连跌纪录。东证指数下跌17%，这一表现之差仅次于意大利。

日本实施超级宽松货币政策已经有3年了，但是效果甚微，2015年四季度日本经济再度陷入衰退，通缩压力萦绕不去，实际工资增长乏力，信贷需求依然疲弱，现在就连日元也开始与当局的意愿背道而驰，日元升值可能挫伤日本出口企业的利润。

今年以来日元节节攀升，尤其是在日本宣布进入负利率时代之后，日元表现更为抢眼，本周连续刷新17个月新高，突破108关口。如果4月末日本央行不祭出更多宽松措施的话，日股和日元的动荡可能继续困扰全球投资者。

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