文章来源：转自微信公众号 郭施亮 guoshiliangbo

投机与投资，虽然仅有一字之差，但是却有着完全不一样的意义。对于中国股票市场，即使已有二十余年的历史，但是股市的整体波动率却基本处于高居不下的状态，而在实际操作中，中国股民却更热衷于短期投机，而并非抱着投资的心态来看待这个投资市场。

事实上，对于中国股民的短期投机行为，不仅与股市的定位有着莫大的关系，而且也与市场的投资环境有着不少的影响。

其中，以前者为例，对于中国股市的定位，却长期处于“重融资轻回报”的状态之中。起初，中国股市的最初定位，是为国企发展而服务。到了后来，虽然部分国企已经逐渐走出了困局，但这并未阻碍其在股票市场中融资与再融资的力度。与此同时，随着中国股票市场的扩容能力始终增强，越来越多的企业意识到中国股市极强的融资效应，由此也强化了股市“重融资”的色彩。

近年来，虽然A股上市公司的现金分红能力有着一定程度上的提升，但是与成熟市场相比，却仍然存在着不少的距离。但是，对于股市的融资压力，却未见有减缓的迹象。与此同时，随着股市再融资压力的持续加剧，中国股市“圈钱市”的特征却愈发明显。

时下，无论是中概股企业的加速回归，还是未来债转股预期的升温，都似乎离不开强化股市直接融资功能的目的。

其中，就以中概股企业的加速回归为例，它们加速回归，一方面是看重中国股市给予上市企业带来较高的估值空间，从而提升股票相应的融资能力；另一方面则是考虑到政策环境的持续宽松，并为这些中概股企业的回归创造出更为人性化的准入门槛，以满足他们加速回归内地市场的需求。

但是，在它们加速回归之际，却不可避免地产生出一些涉及中小股民切身利益的问题。其中，包括如中概股回归之后的相关大股东持股锁定期设置、未来限售股减持额度的设置等。退一步来说，若在它们大举回归内地市场之际，相关配套措施仍未能够得以规范，则将会意味着股市财富的二次分配现象，或会显得更加不对称。

此外，更为关键的是，因市场现有的打新炒新行为颇具高度投机的色彩，而在这类中概股企业加速回归之际，或将会存在更高的估值空间。换一种角度去思考，在其上市之初，股价却早已炒到了天上去，并提前透支掉股票未来几年乃至十余年的盈利预期。对此，对于那些高位接盘的中小股民，他们要想从中分一杯羹的难度也将会越来越大了。

实际上，对于A股市场中不少的上市公司而言，与中小股民的持股成本相比，其原始股东的持股成本是非常低的。对此，经历了一级市场以及二级市场的价格虚高行情之后，普遍中小股民并不具备持股成本的优势。然而，对于市场中不少上市公司的价格水平而言，虽然其价格已经经历了一段不少的跌幅，但是其整体估值水平却依旧偏高，而现有股价水平已然严重透支了未来多年的盈利预期。此外，结合上市公司现金分红率偏低的局面，却是进一步强化了中小股民的短期投机行为。

由此可见，面对A股市场中的不少上市公司来说，对于毫无成本优势、信息优势以及资金优势的中小股民而言，若继续抱着长期投资的思维来投资这类股票，那么后果也是不堪设想的。至于部分享有低估值优势、高股息率优势的蓝筹股，却因需要耗费较长的持股时间，却并未能够受到这些中小股民的青睐。或许，正因为股市定位的不合理性，结合市场交易制度的不对称性，由此也让普遍中小股民更热衷于短期投机的行为。

除此以外，普遍中小股民热衷于短期投机的行为，与其所处的市场环境也有着或多或少的联系。

其实，纵观中国股市二十余年的历史，因股市整体波动率偏高，真正能够从市场中获取长期稳定投资收益率的股民并不多见。相反，正因为股市缺乏持续稳定的赚钱效应，却导致了普遍股民的持股周期较为短暂，并更加热衷于短期投机的行为。但是，纵观这类股民的战绩，却并未能够获得预期理想的投资收益率。至此，却演变成一种现象，即在当前国内缺乏实现资产保值增值渠道的大背景下，股市却并未能够满足普通老百姓实现资产保值增值的愿望，反而还加剧了他们的资产缩水速度。

企业急功近利式的排队上市，力图获得更好的融资渠道；部分企业家为了企业快速完成发行上市的目标，却抱有侥幸的心态，不惜违规造假。至于部分已完成上市目标的上市公司，不少高管却为了短期的套现暴富，而纷纷提前离职，试图摆脱套现减持的限制等等。这一系列的现象，却暴露出不少国内上市公司的上市动机并不纯洁。相反，随着股市扩容能力的持续加大，股市财富的二次分配却显得更为不对称。由此一来，这也直接弱化了中小股民的长期投资理念，却进一步强化了中小股民的短期投机行为。

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