顺网科技 (300113)
——平台价值不断展现，“游戏宝”有助游戏产业链布局

  事件：1）公司与方正证券签署《“互联网普惠金融”战略合作协议》，计划在“游戏宝”互联网金融产品、广告宣传与网上开户链接、投资者教育平台、P2P 投融资平台等方面展开合作；2）股东寿建明于 2013 年 5 月 10 日至 2014年 5 月 14 日累计减持公司 180.0251 万股，累计占公司总股本的 1.04%，本次
减持后还持有公司 1721 万股，占比 5.92%。
 点评：
 与方正证券合作金融业务展现公司平台价值并有助于公司产业链布局。1）方正证券为北大方正集团控股的国有上市证券公司。截至 2013 底，方正证券总资产为 365.98 亿元，净资产 154.59 亿元。实现营业收入 34.41 亿元，净利润 11.06 亿元，是国内综合排名相对靠前的证券公司；2）本次与方正证
券合作一方面显示出公司作为平台型公司在包括互联网金融在内的各条业务线发展的潜力，另一方面通过推出“游戏宝”产品也有助于公司扩大游戏业务投资资金来源，推动公司游戏产业链布局迅速推进。
 股东减持或出于自身财务需求，维持盈利预测，期待公司平台价值逐步展现，重申“买入”评级。考虑到寿建明已经于 11 年从顺网离职，我们判断减持或出自自身财务需求，并非意味着公司基本面发生显著变化。考虑到本次合作短期内尚难以贡献显著利润，我们继续维持公司 14/15 年全面摊薄 EPS 为
0.58/0.79 元，当前估值对应同期 36/26 倍 PE，相比其他游戏标的估值和市值相对较低。未来在公司平台价值兑现、业绩拐点出现、连我无线顺利推进之下，公司将存在价值重估的机遇。同时公司正在积极进行产业链延伸，14 年外延扩张若能推进将会进一步助力平台价值兑现并赋予股价较大弹性，重申“买入”
评级。