1）核心观点：讲话略低于市场预期，偏鸽派。耶伦发表讲话后，美元指数下降0.5%；离岸人民币大幅上涨200BP至6.49；布油黄金等大宗小幅上涨；美10年期国债跌6个BP，至1.83%；标普収涨0.9%，创2016年新高。目前的全球经济形势已对美国构成持续性风险，美加息需谨慎且路径存在不确定性，未来应密切关注美国物价的变动。继续维持美元阶段性见顶，人民币短期小幅双向波动判断。

　　2）耶伦讲话主要内容有：第一，国内经济虽然存在波动，但仍然比较稳固，正以令人满意的方式前进。第二，2016年的数据喜忧参半。就业市场情况进一步巩固，但充分就业情况下的失业率可能低于4.8%；尽管近期核心PCE价格回升，但能否可持续还需观察。第三，全球经济形势已对美国经济构成持续性风险，未来不确定性在于中国经济能否软着陆。

　　3）近期美国物价基本保持稳定，经济略有好转且可持续性增强。2月核心PCE物价指数同比增长1.7%，与前值一致，但低于预期0.1个百分点；基于市场调查的核心PCE物价指数同比增长1.6%，高于前值0.1个百分点。美国2月成屋签约销售指数上升至109.1，创7个月新高；2月实际个人消费支出环比0.2%，低于1月份0.2个百分点，但高于预期0.1个百分点；3月Markit综合PMI初值51.1，高于前值1.1个百分点；四季度实际GDP年化环比1.4%，低于三季度0.6个百分点，但高于预期0.4个百分点。