红旗连锁(002697)
——租金人工刚性上涨制约盈利，O2O下便利店价值再挖掘

 公司年报业绩低于预期。公司13年实现营业收入44.37亿，同比增长13.62%；利润总额1.85亿，同比下降9.54%；归母净利润1.57亿，同比下降9.49%；扣非后归母净利润1.36亿，同比下降13.98%；EPS为 0.39元，低于预期；加权平均ROE为9.07%，较去年同期减少1.77个百分点。同时公告每10股派发现金红利0,52元（含税）。13Q4收入11.13亿，同比增长13.3%；净利润2400万，同比减少42.4%。
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 外延扩张+同店增长+增值业务共促收入增长。公司主营业务收入40.74亿(占比91.79%)，同比增长12.53%；其他业务收入3.63亿（占比8.21%），同比增长27.50%。主营业务中，日用百货收入8.11亿（占比19.93%），同比增长12.52%；烟酒类收入10.76亿（占比26.42%），同比增长5.81%；食品类收入21.86亿（占比53.65%），同比增长16.16%。截止13年底，公司共有门店1460家，本期新开门店151家；营业面积30.95万㎡，新增面积3.05万㎡；坪效1.43万/㎡，同比增长5.4%。门店外延扩张、成熟门店增长、坪效提升保障主营业务增长稳健。同时门店提供多种充值、代收费、火车票代售、快递取件等增值服务，营业额达33.55亿，同比增长39.26%；收取佣金2079.39万，同比增长43.96%，成为新的增长点。
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 烟酒类销售疲软拉低毛利率。主营业务毛利率20.05%，同比减少1.28个百分点。其中，日用百货毛利率21.26%，同比增加1.19个百分点；烟酒类毛利率20.30%，同比下降5.05个百分点；食品类毛利率19.48%，同比增加0.1个百分点。高毛利的烟酒类销售疲软，收入仅增长5.81%，成本增长7.25%，导致毛利率整体下滑。
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 员工薪酬、租金成本大幅增加，致期间费用率增加1.6个百分点。 销售费用率20.44%，同比增加2个百分点，销售人员薪酬（占比50.04%）同比增长21.55%，租赁费（占比28.64%）同比增长27.27%。管理费用率2.22%，同比公司年报业绩低于预期。公司13年实现营业收入44.37亿，同比增长13.62%；利润总额1.85亿，同比下降9.54%；归母净利润1.57亿，同比下降9.49%；扣非后归母净利润1.36亿，同比下降13.98%；EPS为 0.39元，低于预期；加权平均ROE为9.07%，较去年同期减少1.77个百分点。同时公告每10股派发现金红利0,52元（含税）。13Q4收入11.13亿，同比增长13.3%；净利润2400万，同比减少42.4%。
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