长盈精密 (300115)
——一季报符合预期，盈利能力回升验证需求旺盛

  重申买入评级。我们维持对公司2014-16 年盈利预测为1.45 元，2.17 元，3.18元，目前价格对应14-16 年PE 为24.7X，16.5X 和11.3X，考虑公司未来持续受益于移动产品金属化趋势以及公司自身产业链、产品链的扩张，我们认为公司未来将持续保持高速增长，6 个月-12 合理估值水平为14 年40 倍PE，对应6-12 个月目标价58 元，重申买入评级。
􀁺 1 季度符合预期，盈利能力上升。公司14 年1 季度实现营业收入4.07 亿，同比增长20.1%，环比下滑21.7%，归属上市公司股东净利润5939 万，同比增长32.2%，环比下滑15.1%，对应EPS 0.23 元，符合前期预报范围。1 季度公司毛利率34.3%，比13 年1 季度毛利率上升2 个百分点，比13 年4 季度毛利率
33.7%，回升0.6 个百分点。公司1 季度三项费用合计7136 万，同比增长28.9%，环比减少17.6%。盈利能力上手主要受益金属外观件需求旺盛，盈利能力的提升。
􀁺 消费电子金属化趋势明朗。三星一直严格保密的Galaxy F 在海外Twitter 上曝出谍照，将全面引入金属设计，成为三星品牌新的金属旗舰机，我们预计可能与2Q 后半段启动生产，下半年可望发布。我们认为4、5 月份将是国内外安卓阵营密集发布新品的时期，大量金属设计的旗舰机种将会登场，消费电子金属化趋势明确。
􀁺 组件化战略转型将提升公司整体竞争力。公司未来做大做强产业链，实现更大的用户粘性和快速的业绩成长，正在着力强化手机金属外壳、中框、天线、连接器等零组件的系统化。未来公司将为客户提供一体化解决方案，为客户提供全面的金属加工、组装业务。公司的战略转型也将驱动公司业绩持续成长，为未来2-3 年成长打下坚实基础。