本次评级：增持 目标价：46.28元 现价：27.98元 总市值：13646百万

首次覆盖增持评级，目标价46.28元。公司有望顺应IP全面运营的行业趋势，凭借在手优秀影视剧制作团队，通过双屏互动、影游联动等多重模式实现IP深度开发。预计2015-2017年EPS为0.59/0.74/0.97元，给予公司目标价46.28元，首次覆盖，给予增持评级。

股权绑定业内核心制作团队，多重模式实现IP联动运营。首先公司通过前期深耕影视剧业务，业已积累了如《神犬小七》《失恋33天》等诸多知名优质影视剧IP资源，公司此次拟收购的完美世界拥有海量涵盖世界范围内的优质IP资源，有望快速完成对公司IP资源的补全；其次，相对于IP的储备能力，我们认为IP的运作能力更为重要，公司通过股权绑定业内顶尖导演/编剧人才，构建了强有力的制作团队，同时公司积极开展双屏互换（电视剧和电影）、系列影视剧制作（神犬小七、勇敢的心等）以及影游联动等多种IP持续运营模式，深度挖掘优质IP的内在价值，创造了IP联动运营的新标杆。

借文化出海之风，迈向环球娱乐内容运营。政策和资本支持下，国产优质娱乐内容有望沿着产品出口→资本合作→海外独立制作运营→环球娱乐内容运营的路径实现走出去。公司前期海外项目为公司提供了海外运作经验，并与全球知名影视公司建立良好稳定的合作关系。本次拟收购的完美世界有望凭借对海外市场文化背景的深刻理解和已构建的完整娱乐内容分发渠道助力公司影视内容出海，真正实现涵盖游戏、电影、电视剧等完美系旗下优质文化娱乐产品的全球运营。

风险提示：政策风险、重组审核进度和并购标的业绩增速带来不确定性