同一只股票，用动量思路做和用反转思路做，结果可能完全相反。很多人并没想清楚自己赚的是哪一段钱，只是看到一个形态像突破就买，看到跌得多就抄底，最后两头挨打。

一、第一个特征：持续性

动量成立的前提是涨跌有延续性。检验方法很直接，把标的按过去一段时间的涨幅排序，看涨幅最高的那一组在随后一段时间是否继续跑赢。如果分组收益单调递增，说明有动量；如果首尾两组反过来，说明这段区间是反转主导。

二、第二个特征：时间尺度

动量和反转往往并存于不同周期。短期几天内，涨多了容易回吐，是反转特征；中期几个月，资金和基本面驱动的趋势更容易延续，是动量特征。很多人亏钱，是因为用短周期的信号去做中周期的持仓，节奏对不上。

三、第三个特征：成交与扩散

真正的动量伴随成交量放大和板块内扩散，龙头先涨，随后同板块跟随。如果只有个别标的上涨而板块整体不动，更可能是资金短期博弈，延续性差。反过来，超跌反弹往往起于缩量之后的第一根放量阳线，而不是下跌途中的抢反弹。

四、怎么落到策略上

先确定持仓周期。做三到五天的短周期，优先考虑反转类信号，但要设好止损失效位；做一到三个月的中周期，优先考虑动量，但必须配套环境过滤，避免在震荡市被反复消耗。

然后做一次对照测试。把同一组标的分别用动量和反转跑一遍，看哪一种在最近两三年更稳定。注意不是看谁收益高，而是看谁的收益分布更均匀，回撤更可控。

五、一个提醒

不要在同一个策略里同时加入动量买入和超跌买入两套逻辑。它们对同一根K线给出相反信号，会让代码逻辑变得难以排查，也会让回测结果失去解释力。要分开做，分别评估，再决定资金怎么分。

六、一个实操细节

测试时要用同一套成本假设。动量的换手通常高于反转，如果两边都用零滑点回测，动量会被高估；反过来，如果把成本设得很高，反转又会被低估。成本假设不统一，两个策略的比较就没有意义。

另一个细节是标的池要一致。用大盘股测动量、用小盘股测反转，得出的差异里混进了市值因子，不纯粹是动量和反转的区别。

判断动量和反转，本质是判断你赚的钱来自哪里。想清楚这一点，参数才有意义。

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