国泰君安四平路营业部【家电分析团队】

家电行业2016年的主要投资逻辑有二：

1）空调库存的波动会成为核心变量，由于现在预期非常低，任何可能的正面消息都会带来预期向上修正，标的集中于传统大白马；

2）除空调库存预期影响较大以外，家电行业基本面上缺乏趋势性动因，转型仍旧是出路。2014-2015年家电行业转型标的不少，还剩一些”非主干“公司可能在2016年主动或被动转型，构成主要的投资机会。

”主干公司“的主要机会酝酿于市场整体的预期之中，由于足够悲观的预期和足够低的机构持仓，市场风格转换、渠道库存去化或者显著的零售端增长都会带来较为持续的投资机会，标的主要锁定于：格力电器、美的集团、青岛海尔，以及支线的海信科龙、惠而浦和美菱电器。

”非主干公司“的主要机会产生于个体转化，主要集中于零部件和小家电。重点受益标的：九阳股份、地尔汉宇、和晶科技、哈尔斯、浙江美大、爱仕达、亿利达等。

社会服务团队

旅游行业需求端景气度依然很高，增持，遵循产业链选股+主题选股思路，产业链角度，挑选全产业链打通的旅游服务商龙头之凯撒旅游；历史文化型休闲度假产品之宋城演艺和三特索道。主题选股思路，推荐国企改革标的之云南旅游和张家界；disney主题推荐锦江股份和中青旅。