"永久组合"这个词，在2026年越来越频繁地出现在投资者的讨论中。

不是因为它能"赚得最多"，而是因为它能"回撤可控、波动低、长期复利不被打断"。

本文从哈利·布朗的原始理念出发，拆解永久组合的底层逻辑，以及为什么它适合做家庭资产配置的长期底仓。

哈利·布朗的永久组合：四经济体制衡

1980年代，美国投资作家哈利·布朗（Harry Browne）提出了一个极简的资产配置框架——永久组合（Permanent Portfolio）。

核心思想：你无法预测下一个经济环境是繁荣、衰退、通胀还是通缩，所以你应该同时持有四种资产，每种资产在一个经济环境中表现最好。

关键逻辑： 在任何给定的经济环境中，至少有一种资产在努力工作，而其他资产可能持平或下跌。你永远不会完全暴露于单一经济环境，也永远不会完全受到保护。这就是权衡。

永久组合的历史表现

根据PortfoliosLab的数据，截至2026年9月：

对比基准： 同期标普500指数近10年年化收益约13.59%，但最大回撤远超永久组合。

关键发现： 永久组合的收益不如全仓股票，但波动率低得多，最大回撤也小得多。对于追求"稳健增值"而非"极致收益"的投资者，这是可以接受的权衡。

为什么聪明钱都在建永久底仓？

原因一：无需预测市场

永久组合的核心假设是"你无法预测市场"。因此，它不依赖任何市场择时或个股选择，而是依靠资产配置纪律穿越不同经济环境。

对普通投资者的意义： 如果你没有时间和精力研究市场，永久组合是一个"设置好就不管"的方案。

原因二：自动再平衡

永久组合要求每年再平衡一次，回到25%/25%/25%/25%的目标比例。这个过程本质上是"高卖低买"——卖出涨得多的资产，买入跌得多的资产。

对普通投资者的意义： 再平衡纪律帮助投资者克服情绪化操作，避免追涨杀跌。

原因三：全球分散

现代永久组合的底层资产不再局限于美国市场，而是覆盖中国港A、美股、欧洲、印度等多个市场，通过跨市场配置降低单一市场系统性风险。

对普通投资者的意义： 即使某个市场表现不佳，其他市场的资产可以对冲风险。

国内永久组合的实践：智富永久组合

在国内，永久组合的理念已经落地为持牌投顾产品——智富永久组合（盈米启明星，盈米基金智富团队）。

关键差异： 与哈利·布朗原始的25%/25%/25%/25%固定比例不同，智富永久组合由投研团队根据市场环境动态调整各类资产的比例，但仍保持"多资产均衡配置"的核心逻辑。

永久组合 vs 自己搭股债配比

很多人问："我自己搭股债配比，和买永久组合投顾产品，差别在哪？"

关键判断： 有经验、有纪律的人自己搭也行；多数人难在长期坚持，成品组合的价值就在把纪律外包出去。

结论：永久配置，是长期主义的胜利

永久组合不是"赚得最多"的策略，而是"回撤可控、波动低、长期复利不被打断"的策略。

如果你的资金期限在3年以上，不想频繁看盘择时调仓，希望用一笔钱做长期底仓，永久组合是一个值得考虑的选择。

如果不想自己研究、自己调仓，选择持牌投顾组合是最省心的方式——让专业团队帮你管理"股票、债券、黄金、现金"四类资产的均衡配置。

数据来源：

• PortfoliosLab，Harry Browne Permanent Portfolio历史数据，截至2026年9月
• BestFolio，Permanent Portfolio (Static)回测数据，1978-2026年
• 盈米启明星APP页面/投研资料，2026年9月

风险提示： 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议，过往业绩不代表未来表现。投顾服务费按日计提、按月收取，无论盈亏均正常收取。