节前缩量普跌科技退潮，军工高股息逆势吸金

9月24日A股复盘

周四A股三大指数集体收跌，中秋长假前最后一个交易日市场避险情绪浓厚，超4300只个股下跌。上证指数跌1.22%报3888.37点，深证成指跌2.34%报13316.97点，创业板指跌幅最大达2.68%报3288.95点。沪深300跌1.73%，科创50跌2.35%，北证50跌1.70%，各宽基指数无一幸免。沪深京三市合计成交约1.67万亿元，较前一交易日缩量约1140亿元，量能大幅萎缩。全市场仅少量个股翻红，超4300只个股收跌，赚钱效应降至极低水平。量价齐跌的组合反映出节前资金避险意愿强烈，叠加美联储鹰派信号压制高估值成长赛道，多头力量明显收缩。

当日市场风格极致演绎“防御为王”逻辑，高位科技成长遭遇集中抛售，低估值高股息及政策催化板块逆势抗跌。

抗跌方向：煤炭板块涨0.63%居全市场首位，高股息属性在节前避险行情中获得资金青睐；纺织服饰涨0.35%，低估值消费品种体现出较强的防御韧性；银行涨0.31%，低估值蓝筹继续扮演资金避风港角色。概念层面，福建本地股异军突起，区域政策催化效应显著；风电板块受装机量增长及政策预期支撑；机器人方向部分个股涨停；教育板块受高校招生扩容预期刺激也有不俗表现。这些逆势走强方向的共同特征是：低位、有政策催化、或具备防御属性。

领跌方向：通信板块跌2.74%领跌全市场，主力资金净流出63.88亿元，前期强势的光模块、算力方向集体回调；医药生物跌2.56%，净流出37.52亿元，CRO概念领跌；房地产跌2.31%，节后预期落空导致地产链资金集中出逃；电力设备跌1.95%，光伏及风电设备端承压；有色金属板块中山东黄金等个股跌超5%，国际金价波动加剧拖累板块。电子板块主力资金净流出高达108.63亿元，计算机净流出24.12亿元，科技成长方向成为节前资金撤离的主要对象。

主力资金全天呈净流出态势，防御性切换特征十分鲜明。

行业资金流向方面，净流入板块稀少且集中于防御方向：国防军工获净流入15.80亿元居首，家用电器净流入7.21亿元，农林牧渔净流入4.72亿元，汽车净流入4.61亿元，资金明确涌向低估值及政策受益板块。净流出端则大面积扩散：电子净流出108.63亿元高居首位，通信净流出63.88亿元，医药生物净流出37.52亿元，有色金属净流出32.50亿元，计算机净流出24.12亿元，前期涨幅较大的科技成长方向遭遇集中减仓。

ETF资金方面，全市场ETF成交额达4786.46亿元，前一交易日ETF净流入超72亿元，其中沪深300相关ETF合计净流入超40亿元，显示机构资金在下跌中逢低布局宽基指数，对中长期行情的信心并未动摇。

节前缩量普跌属于季节性规律，1.67万亿的成交水平虽为近期低位，但绝对量仍处万亿以上，市场流动性基础并未恶化。超4300只个股下跌更多反映的是长假前的持币观望情绪，而非趋势性转弱。

节后关注三个关键变量：一是美联储后续政策信号对全球风险偏好的影响，鹰派预期若进一步升温，高估值成长赛道仍将承压；二是节后资金回流的力度和方向，ETF逢低加仓的信号暗示机构对中期行情仍有信心，节后若量能回升至1.8万亿以上，反弹格局有望重新确立；三是军工、风电、教育等逆势板块能否形成持续主线，这些方向在节前逆势吸金，若节后延续强势，有望成为下一阶段结构性行情的重要线索。节前控制仓位，节后关注资金回流方向，对科技成长板块保持耐心，逢低布局高股息及政策受益品种。