ETF 套利正式名称叫ETF 实物申赎套利。
ETF 有两个价格：

1. 二级市场交易价格（像股票一样实时跳动）
2. 基金 IOPV（盘中估算净值，代表一篮子股票的真实价值）

当两者出现明显价差，就产生套利机会：

溢价：市价＞IOPV → 申购套利（买股票换 ETF，再卖出 ETF） 折价：市价＜IOPV → 赎回套利（买 ETF，换回一篮子股票，再卖股票）

⚠️重点前置：ETF 是实物申赎，不是现金申赎。申购 ETF 要用一篮子成分股，赎回 ETF 拿到的也是一篮子股票。最低申赎单位大多 100 万份起，资金门槛通常百万以上，普通散户基本达不到。

一、溢价套利（市价＞净值）

目标：低价买一篮子股票 → 换成 ETF 份额 → 高价在场内卖出 ETF
操作步骤：

1. T 日盘中，查看 ETF 的申购清单（基金公布的成分股、数量）；
2. 按清单上的数量，买入全部一篮子成分股；
3. 通过券商的 ETF 申购通道，提交实物申购指令，用这堆股票申购 ETF 份额；
4. T+1 日，申购得到的 ETF 份额到账，在二级市场直接卖出 ETF；
5. 卖出 ETF 的资金 − 买入一篮子股票的资金 − 各项交易成本 = 套利利润。

风险：T 到 T+1 隔了一个晚上，第二天开盘溢价可能直接消失，甚至变成折价。

二、折价套利（市价＜净值）

目标：低价买入 ETF 份额 → 赎回换成一篮子股票 → 卖出股票变现
操作步骤：

1. T 日二级市场直接买入足量 ETF 份额（≥最小申赎单位）；
2. 提交 ETF 实物赎回指令；
3. T+1 日，赎回交割完成，账户收到对应的一篮子成分股；
4. 分批卖出所有成分股；
5. 卖出股票总金额 − 买入 ETF 的资金 − 各项成本 = 套利利润。

三、套利要扣除的成本（决定能不能赚钱）

1. 几十只成分股买卖的佣金、印花税；
2. 个股冲击滑点：批量下单会把股价打高 / 打低；
3. ETF 申赎手续费；
4. 行情、交易通道费用（机构专用柜台）。

只有折溢价幅度 > 全部摩擦成本，套利才有收益。

四、为什么散户很难做 ETF 套利

1. 最低申赎单位硬性限制
   绝大多数股票 ETF 是 100 万份起申赎，按 1 元净值算就要至少 100 万，而且必须一次性配齐一篮子股票，不能拆小份。
2. 一篮子几十只股票，小额资金很难配齐，买卖多只股票手续费和滑点很高。
3. T+1 时间差，价差随时消失，散户缺少对冲工具。
4. 普通散户柜台没有 ETF 实物申赎入口，需要券商支持专门的申报通道。

五、容易混淆：ETF 套利 vs LOF 套利

• ETF：实物（股票）↔基金份额，百万门槛，T+1，机构为主；
• LOF：现金申赎，千元门槛，但是要转托管，周期更长（T+2 及以上），散户可以尝试，但不是无风险。
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